“债市周评：资金面今非昔比 市场心态仍谨慎”

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本周市场短期资金放量，流动性紧张局面略有缓解，带动债市走出一轮修复反弹行情。不过，资金利率虽已大幅下滑，却依然处在高位，

本周市场短期资金放量，流动性紧张局面略有缓解，带动债市走出一轮修复反弹行情。不过，资金利率虽已大幅下滑，却依然处在高位，市场心态仍较为谨慎。

分解者认为，随着资金方面的回暖，交易所的债市近期将略有上升，银行间市场也将出现反弹行情。 但是，目前的资金面前所未有，债市无法轻易摆脱再次强势持续上涨的快牛行情，投资者必须控制风险。

在资金异常紧张的背景下，中国人民银行于２４日、２５日连续发文表示，当前银行体系流动性总体处于合理水平，要求各金融机构强化流动性管理。央行并称，已向一点符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持。

央行的态度起到了缓解市场紧张情绪的作用，在其指导下，自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器的作用向市场注资。

中海外汇交易中心公布的数据显示，２８日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报５．０５００％，较上周下跌３３８ＢＰ；７天回购定盘利率报６．１９００％，较上周下跌２３１ＢＰ。上海银行间同业拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）周内也呈连续下行格局，１周品种最新收报６．１６３０％。

本周共有250亿元回购逾期，周内央行未在公开市场进行任何操作，最终实现净投入资金250亿元。 6月以来，央行连续4周在公开市场实现净投入资金，规模达到3050亿元。

拆析人士称，７月份市场资金面将较６月份有所改善，不过７月初又将面临存款准备金例行缴款的考验，市场资金面要回复到以前宽松状态仍需要时间长的一段时间。

此外，申银万国拆资师屈庆表示，近两年来，影子银行相关业务膨胀，银行间机构通过同业间的资金借贷不断举债，因此与历史时期相比，同样总量的资金/超额储蓄率水平，市场资金的结构矛盾也更加突出 特别是在季末和节日等时间点。

虽然资金紧张有所缓和，机构对未来流动性看法依旧谨慎，新债参与热情有限，本周一级市场新债发行结果不完全使人满意。国家开发银行原定于２５日的发债计划因故取消，而财政部２８日代理招标发行的２４２亿元３年期固息地方债中标利率高于市场预期，投标倍数仅１．５９倍。

在二级市场，现券出现了修复性行情，买入市场逐渐回暖。 根据中债估值，28日债券收益率曲线整体持续下行，在国债、金融债、信用债中长时间下行幅度较大。

交易所国债和企债市场均小幅上行。上证国债指数周五收于１３８．１０点，较上周末上涨０．０５点，全周成交１１．５５亿元，成交量较上周有所放大。上证企债指数周五收于１６５．８９点，较上周末上涨０．０３点，全周成交８０．１９亿元。