“黄金的十字路口：为什么中国到现在还没有定价权？”

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没有任何资产像黄金那样夺目，这种既不能用于支付，又不能用于计价的贵金属，不论涨跌都牵动着人类的神经。对于从1900美元/

没有任何资产像黄金那样夺目，这种既不能用于支付，又不能用于计价的贵金属，不论涨跌都牵动着人类的神经。对于从1900美元/盎司滑落至1200美元/盎司的金价，投资者、金矿主、经济学家乃至国际对冲基金都在问同一个问题，黄金牛市真的结束了吗，还是又一个牛市的开始？

卫列难得回到家乡绍兴，还是没空陪陪家人。7月6日，他中午刚在绍兴饭店见完客人，下午就被一帮安徽淮南的黄金珠宝商拉去喝茶。

幸好王卫列喜欢交友。 “通过和不同的朋友聊天，可以找到投资的方向。 现在看到的是黄金。 ”被上海黄金交易所副总裁宋钰勤誉为“中国黄金职业投资第一人”的他，最近马未离开北京、上海，南下香港开设了美元账户。

就在王卫列喝茶的时候，秦军匆匆在上海见完客人，立马飞到了北京。身为华安基金副总裁、营销总裁的他，正在为中国首批黄金etf的募集到处奔走。7月9日一早，他又南下深圳，这次的陪同是宋钰勤——这位金交所的高管亲自助阵，他们要赶赴中国最大黄金交易中心的深圳水贝，继续做宣传活动。

薛浩明这两天有点悠闲。 7月5日中午12点40分，广州最繁荣的商业区正佳广场一楼的潮宏基站在门口迎接客人，其他店员在聊天，摆弄自己的手机。 “黄金价格4月首次下跌的时候，确实有很多顾客在我们店购买黄金饰品。 现在黄金价格的持续下跌。 很多人都在观望，很少买。 ”

“280元左右是销售顶峰。在前一阵金价暴跌时，一个支行黄金的销量可以达到几成千上万，现在的黄金价钱275元，近几年最低，销量却减少了。”中国农业银行汇景支行的顾客经理林菲最近有点小郁闷。

她打算金价降至260-270元，购买本行十二生肖金条产品。 “还是贵金属保值，仍然有很强的投资价值，而且实物黄金的购买对纸黄金的安全系数很高。 ”

大洋彼岸，受空头回补拉动，纽约商品交易所黄金期货市场7月8日交投最活跃的8月黄金期价，收于每盎司1234.9美元，相比6月最后一个交易日的新低点1179.4美元，已经上涨55.9美元。

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两难的金矿主

山东招远的两天热闹非凡——“中国国际黄金矿业峰会”刚刚落下帷幕，被誉为亚洲唯一关注黄金和贵金属矿业资源投资、开发的国际领域会议和展览会。

在这个着名的“中国金都”，这样的活动早已是家常便饭。

随着世界黄金市场的快速发展，中国在世界黄金格局中越来越突出，作为国家资源储备战术和公司的快速发展途径，目前已成为国际黄金矿业并购和并购方案的最大买家。

山东招金集团、招金矿业董事长路东尚在“中国国际黄金矿业峰会”上，也作了热情洋溢的讲话。“当前，牛市已经终结，但绝不是熊市的开始，而是一个震荡加剧，波动更加剧烈的新周期。”黄金后续价钱走势，金价高位运行的态势难以为继，金价进入下行通道的压力在不断地加大。

但是，在国际上，坏消息层出不穷。 世界最大的金矿商加拿大伯里克黄金企业( barrick gold corporation )最近传出了大裁员的消息。

巴瑞克加拿大多伦多总部与其他数个办公室多达100名职员被离职——这是该企业有史以来首度在多伦多总部实施大规模的裁员计划，裁员幅度高达1/3。

困扰许多金矿主的是——现在黄金价格跌破了许多矿商的生产价格，这不就是关闭矿山、引起供应紧张、抬高价格吗？

澳洲最大金矿商纽克雷斯特矿业（newcrest mining limited）在4月23日在财报中表示，由于金价下跌和澳元持续走高令其运营面临挑战，该企业将重新检视目前还未出产黄金的矿场和已经处于高价钱阶段的矿场。

“迄今为止，中国的黄金开采价格为700-1200美元/盎司，但现在几乎没有低于1000美元的。 ”熟悉中国黄金产业链的王卫列有点担心:“我重仓中国黄金和山东黄金赚了不少，但现在也远离黄金股。”

他撤离的原因非常简单。“国内金矿的生产价钱连续飙升，国外6月份不少矿场已经关门。目前黄金股的上市企业业绩不能跟金价保持同步。”

因此，王卫列开始专注于黄金投资，打造杠杆型、黄金期货、t+d。

“中国目前的黄金储备，只占外汇储备的1.5%。”而更为不自然的是，根据中国黄金协会发布的报告，中国每个人平均黄金拥有量只有4.6克，与全球每个人平均20克的差距很大。

金是最早被发现和采用的金属之一。 新石器时代人类已经识别出了黄金。 地处偏远地区，县境北部东西约30公里处有1000多个古坑洞，西北有淘金热，挖洞金矿历史悠久。

远古的辉煌，并无法抵消现实的困顿。中国黄金关联公司最近麻烦事不少：山东黄金高价定增购买估值100亿元的金矿，而后遭遇市场用脚投票，连续跌停三天损失市值过百亿；远在福建上杭县的紫金矿业，日子也并不好过——溃坝污染纠纷未了，国外并购进展缓慢。

7月1日，巴克莱银行考虑到实际黄金市场诉求减弱、黄金投资市场诉求下降，公布了下调全年黄金均价的预期。 从当初预测的1483美元/盎司降至1393美元/盎司，降幅为6%。

彭博提供的数据显示，黄金价钱在今年第二季度大跌23%，创下了自1920年以来最大的单季跌幅。同期，不少国际对冲基金开始大幅减仓。一点国外市场的声音认为，黄金牛市已宣布终结。

肯尼格罗夫( kenneth rogoff )是哈佛大学公共政策和经济学教授，原国际货币基金组织首席经济学家。 格罗夫说:“虽然有支撑黄金高价的重要基本面要素，但这个要素没有全球化那么长。 黄金的价格对世界利率水平非常敏感。 结果，囤积黄金却得不到任何利息，相反也必须支付储存价格。 近期内，许多国家的利率处于或接近历史最低水平。 因为这笔投机性的钱与投资债券相比相对划算。 如果实际利率大幅上升，黄金价格迟早也会迅速下降。 ”

“其实这已经是黄金的底部空间了，在每盎司1200美元的位置买最安全的，但是我们估计等不到这个底部了。”王卫列则认为，“都已经到价钱价了，还空什么空？！”

“将来，黄金的价格可能会以1200-1600美元/盎司的速度上下浮动。 ’路东尚似乎更乐观。 “我们认为，在经历剧烈震荡后，黄金的价值将在市场上得到进一步确认，并冲击前牛市的顶点，达到历史新高。 ”

《华尔街日报》日前的报道证实，瑞士银行集团宣布了于新加坡树立在亚洲地区首个黄金保险库的计划，凸显了西方投资者纷纷抛售黄金的情况下，来自亚洲的贵金属诉求依然旺盛的现状。

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不自然的定价权

目前，中国已成为世界上最大的黄金生产和支出国。

张炳南有理由为此自豪，身为中国黄金协会秘书长，他们最新的统计数据令人振奋——年中国黄金产量突破400吨大关，达到403.047吨，连续六年位居世界第一，同年，全国黄金花费量达832.18吨。

当中国大妈们在华尔街疯狂夺金的时候，10天内1000亿人民币狂热地清除了300吨黄金。 媒体开始掀起风波，天真地以为“中国大妈”赢了华尔街，决定未来黄金的价格走势。

这不过是在一厢情愿。

谁在管理黄金定价权？ 业界关注的是，国内市场距离出口定价的影响有多远。

握有世界第一的产量和位居世界前列的销量,中国应该在黄金的定价权有自己的声音。然而，现实可能并非如此乐观。

目前，伦敦市场是世界最大的黄金交易市场，美国的comex黄金期货市场位居第二，中国的整体交易量为伦敦市场的10%左右。

不自然的局面逐渐有所改变。备受投资者期待的黄金白银期货连续交易，在7月5日晚正式上线交易，首个夜盘交易时段内，市场交易活跃，交易量超过了国内白天的交易时段。

连续交易制度俗称夜盘，是国内期货市场与国际接轨的另一重要制度建设。 通过夜盘的上市，投资者可以比较有效地规避海外市场波动的风险，加强与国际市场的交流。 但是，作为贵金属支出大国，受到更大的定价影响是国内投资者的期待。

目前黄金、白银的定价权长时间控制在欧美市场。“随着我国期货市场投资者资金量的增大和成熟度提高，夜盘交易的推出会增强国内市场与国际市场的紧密性，从而在未来贵金属市场中也能获取越来越多的话语权。”海通期货黄金拆析师任怡欣乐观地认为。

迄今为止，上海黄金交易所已经领先一步，现货市场已经增加了夜盘交易。 金交所发言人顾文硕7月9日表示:“目前，我们也正在积极进行准备，银行间的交易市场使用市场商制度，使市场交易更加活跃。”

“对于期货市场来说，连续交易制度是重大的制度革新。”新湖期货董事长马文胜指出，连续交易制度上线，将有助于增强以人民币为结算货币的全球定价权。

“其实国内市场的价格已经有了相当大的影响。 ”南非标准银行中国贵金属部社长王其博表示，实际上，无论在南非、欧洲、美国，贵金属市场的投资者在参与交易前都开始参考上海期交所、金交所的价格。

“为什么到现在还没有定价权？并不是因为欧美市场的特殊性，而是我们自己的选择。”在王其博看来，国内市场推出连续交易后，还应加大对外开放的步伐，允许国外投资者参与国内市场。

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投资黄金的机会？

与专家们喋喋不休的争论相比，普通老百姓更为关注的，在跑不过刘翔更跑不过cpi的当下，怎么守好日益缩水的钱袋子？

国际金价跌破1200美元/盎司，就像打开了潘多拉的盒子。 虽然现在“中国大妈”们期待的“触底反弹”还没有到来，但是各个黄金板块全面“藏钱”，购买需要事先预约。

金条现货为什么会“消失”了？金企的矛盾与纠结表露无遗。

(/h ) ) )一批原料黄金从4月中旬进入加工厂，到现在都放在柜台上销售，在这“一至一”的两个多月里，每吨减少了数千万元。 尽管有带套期保值的“保护套”，但对于企业品牌毛利润下降到去年一半的一些企业品牌加盟店来说，“银币二济”的交易方式，更直接地揭示了其亏损。

“我们要重新认知黄金”，王卫列平时只谈风花雪月，从不谈论投资理念。然而最近，他却连续和朋友们分享了对于黄金的投资心得。“索罗斯的黄金终极泡沫论我完全可以解释，黄金才是最后一个不破的泡沫。”

一线交易市场可以证明一切。

7月7日，在一心淘金大数据的阿里巴巴天猫商城，周大福官方旗舰店的客服很是坦诚，“每天的金价波动不定，谁也预测不了。现在金价是比之前低一些的了，相对来讲黄金比较实惠一点。”

根据顾客服务当天的报价，千足金饰品黄金价格为325元/克，足金饰品黄金价格为324元/克，工本费另计； 工艺金315元/克，人工费免费。 “现在有值得投资的投资金条、金币。 这个金条的价格是基于国际报价，而且报价是实时更新的。 价格比较实惠，适合投资购买。 ”

天猫商城的周生生官方旗舰店，同样推荐买黄金。“相比玉石，我觉得现在买黄金是比较好的，如今黄金饰品的受欢迎程度更高，卖得好。”

周生生的价格和周大福相比，差别不是很大。 “前几天，我试着放回去了一点，但是宽度不是很大。 7月7日，足金饰品每克324元，千足金饰品每克315元。 ”

“我们必需要对黄金来一场大讨论，让老百姓对黄金有正确的认知。”王卫列毫不怀疑自己的专业性，“不管是金矿矿长、黄金零售商还是经济学家，他们心中的黄金都有一定局限性。中国的经济危机一年内就要到来。热钱疯狂地外逃。房地产随时可能崩盘。老百姓口袋的钱被洗劫一空，谁来帮助他们理财？”

(/h ) )曾佩华对此非常紧张。 她是平安银行广州财富广场分行的资产管理经理，目前正忙于销售保守型投资者推出的“利率”——存款汇条。 这是平安银行老板推送数年的理财产品客户，只有签订委托合同，保证一定金额的存款本金，才能获得相应重量的黄金产品。 该黄金产品可以回购，银行在黄金账户到期日( 1年)将本金返还给顾客。

不过，受黄金价钱影响，在黄金抢购高峰，“金抵利”的价钱为8.4万，随着黄金价钱走低，已经跌至7.5万。

“降到100美元/盎司后，马上买100公斤。 ’安徽淮南的金屋老板依然豪迈。

黄仕坤的办公室坐落在深圳罗湖区的世界金融中心，他一手树立的金雅福集团在这栋大楼里有三层办公区域。80后的黄仕坤从实物黄金下手，在金雅福旗下成立了金之国黄金珠宝有限企业，专门从事现货黄金、白银、铂金等贵金属产品的买卖业务。

“对于有投资诉求的顾客来说，最好的品种是投资型黄金酒吧。 》黄仕坤的黄金之国系列投资型金条，规格从10克到1000克不等，手续费每克只需要10元。 / h// br /页面/ h /

黄金etf困局

7月9日清晨，华安基金副总裁、营销总裁秦军南下深圳，对中国最大黄金交易中心水贝进行宣传活动。 这一周，他忙于招募新发售的黄金etf，马不停蹄。

深圳水贝——中国黄金产业链的源头。这个潮汕人的家族公司掌控着的世界最大黄金生产基地，已经出现了一批销售额过百亿的公司，其中最大的百泰年用金量达到100吨，而2009年全国总用金量为400多吨。

但是，背着30万现金2天也不进货的经验，在水贝上早就不是故事了。 据熟悉该行业的业内人士介绍，这是因为黄金销售利润极低，批发商每克所赚的钱不足以支付银联卡的手续费。 所以总是现金交易。 “不仅经销商，我们的来源也一直缺货。 这个季节手镯和项链很畅销，进货量太大，工厂来不及加工。 20g、50g、100g规模的黄金酒吧也持续缺货。 因为这些商品是市场上最畅销的。 ”

深圳水贝珠宝城，离宝安机场大略一个小时车程的距离——是全中国甚至是全世界最大的黄金以及珠宝加工、制造以及交易中心，有着领域里最全的产业链，2000多个黄金珠宝开采商、生产商、批发商、出口商密布在这里。见证了中国黄金交易历程的风风雨雨。

秦军这次南下，是为了继续出售自己的黄金etf。 “我已经呼吁整个企业的人们购买。 这是老百姓能享受的罕见的黄金盛宴。 ”

只是，这个从出生就带着众多华丽光环的产品，发行却有些不顺。近期国际金价持续下跌，此前欧洲时段黄金开盘即报1179美元/盎司，刷新34个月的新低。

然后6月27日，国泰和华安两家企业宣布将提前结束黄金etf的募集，再次将这一恐慌推向高峰。

原计划募集截止日为7月19日的国泰和华安两家，并且声称将募集期限提前至7月12日，这一举动，引发了业内众多猜测。 是受到金价影响，还是另有隐情？

国际上似乎也没有好消息。 世界最大的黄金etf spdr gold shares，7月8日从黄金15.03吨中减产946.96吨。 今年以来，该etf减产403.86吨或29.9%。

作为避险资产的最后港湾，过去百年来，黄金投资经历了实物黄金、黄金期货、纸黄金到黄金etf，这一从实物投资到证券化投资的变迁。特别是年革新金融产品——黄金etf的诞生，直接改变了全球黄金投资的格局。

官方对etf有一贯的支持。 上海金交所发言人、综合部总经理顾文硕7月9日表示，作为国外成熟的黄金投资工具，黄金etf可以在我国黄金市场引入多元化的参与主体，深化市场功能，扩大市场规模。 黄金etf的推出，有助于提高黄金民间储备，进一步落实十八大报告精神，增加居民财产性收入，实现富于人民的国家战术。

“这次的革新之处，是金交所打破了不同市场间的隔阂。”顾文硕表示，最难得的是与上证所一起合作，促进了两个市场的融合。etf必需与黄金现货挂钩，申购和赎回只能采取实物黄金的方法，通过交易平台完成。

但是，发行两只重量etf，最大限度地“压榨”路线是毫无疑问的。 现在黄金价格不断下跌，能否再现去年沪深300etf的辉煌还是个未知数。 大环境不好，单纯的产品创新似乎已经难以触及市场。

对此王卫列却不以为然。“这就是通常投资者赚不了钱的原因。人在熊市时往往害怕，低位不买，高位疯抢。”他特意举了自己在股市上投资的例子加以说明。“恐慌时才是投资良机。当外行人都在股市赚钱时，就要远离股市了。”

王卫列早就抛售黄金股，专心投资黄金。 他现在既操纵现货黄金又操纵期货黄金。 “我是专家，可以进行杠杆化交易。 对于普通老百姓，买投资金条和黄金etf就行了。 没有什么资产比“/ h///br /”“page”“/ h /”“/ h /”黄金更引人注目。 这种既不能支付也不能用于评价的贵金属，尽管价格上涨，却牵动着人类的神经。 对于从1900美元/盎司滑落到1200美元/盎司的黄金价格，投资者、金矿主、经济学家以及国际对冲基金提出了同样的问题。 黄金牛市真的结束了还是另一个牛市的开始？

(/h ) )卫列好不容易回到故乡绍兴，但还是(/k0 ) )没有和家人在一起。 7月6日，他中午刚在绍兴酒店会见客人，下午被安徽淮南的黄金珠宝商带去喝茶。

好在王卫列喜欢交友。“和不同的朋友聊天，能激发我找到投资的方向，目前看好的就是黄金。”被上海黄金交易所副总裁宋钰勤称为“中国黄金职业投资第一人”的他，最近马不停蹄跑了北京、上海，还南下香港开了美元的账户。

正好在王卫列喝茶的时候，秦军匆匆在上海见完客人，马上飞到了北京。 作为华安基金副总裁、营销总裁的他，为招募中国首个黄金etf而奔走。 7月9日清晨，他又南下深圳。 这次的陪同是宋钰勤。 这个金交所的干部会亲自应援，他们会赶到中国最大的黄金交易中心深圳水贝，继续进行宣传活动。

薛浩明这两天却有些悠闲。7月5日中午12:40，广州最旺的商业区正佳广场一楼潮宏基，他正站在门口等候迎接客人，其他店员或闲聊，或摆玩自己的手机。“金价4月份第一次下跌时，确实有很多客户在我们店里购买黄金饰品，现在黄金价钱的持续下跌，大多数人都在观望，没如何买。”

“280元左右是销售高峰期。 上一次黄金价格暴跌时，一家分店的黄金销售额达到了数千万。 现在的金价是275元，是这几年来最低的，但是销售额减少了。 ’中国农业银行汇景支行的客户经理林菲最近有点郁闷。

她打算在金价走低到260-270元间，来购买本行的十二生肖金条产品。“还是贵金属保值，仍有很强的投资价值，而且实物金条购买相对纸黄金安全系数高。”

大洋彼岸，受空头回补拉动，纽约商品交易所黄金期货市场7月8日交投最活跃的8月黄金期价，收于每盎司1234.9美元，相比6月最后一个交易日的新低点1179.4美元，已经上涨55.9美元。