“大户备战国债期货 险资或“锁定”套期保值”

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编者按：近日，《国际金融报》记者试图与这些“大户们”亲密接触，深入了解他们的备战状态。保险篇险资或“锁定”套期保值与证券

编者按：

近日，《国际金融报》记者与这些“大户们”进行了亲密接触，试图深入了解他们的准备状态。

保险篇

保险费或“锁定”套期保值

与证券、基金相比，保险资金在参与国债期货时有点“慢半拍”。7月16日，有消息人士透露，保监会已经大体上同意保险资金参与国债期货，目前已有保险机构开始准备递交申请方案，而保险资金参与国债期货的关联细则或交易指引，仍有待监管部门拟定后出台。

可以防止利率的上升

首都经济贸易大学教授庹国柱在接受《国际金融报》记者采访时指出：“保险机构参与国债期货投资是受大环境趋势所致。中国期货领域快速发展已有十几年的历史，但金融期货的‘崛起’是最近这几年的事件，国债期货更是一个新兴事物，需要保险资金积累经验、管住风险。”

其实，保监会主席项俊波上任后，对保险资金运用提出了很多“想法”。 去年10月，保监会颁布《保险资金参与股指期货交易规定》，将长期、期货、期权和掉期等纳入保险资金范围。 保险资金至此首次获准涉猎高风险的金融衍生品。

“一直以来，保险机构的七八成资产配置在固定收益。因为此，保险机构对国债期货这样的利率期货品种的有趣不言自明。”一位大型保险资管企业高管透露，“我们希望可以通过国债期货等利率期货品种来平滑利率的风险，比较有效降低利率波动对投资收益率的影响。”

由于持有庞大的固定收益资产，利率变化对保险资金投资收益的影响力。 特别是由于新增保险费持续流入，需要及时配置，市场利率高时，新增或到期资金可以及时配置； 但是，利率下降会增加新增或到期基金的投资风险。

“具体来说，利率期货可比较有效协助保险机构锁定其资产收益率，防止利率倒挂。利率波动风险越大，利率期货的作用越凸显。”业内拆析人士指出。

风控经验不足

目前，保险机构已经把一只脚迈进国债期货市场，怎么应对其中带来的风险，将风险解决至可控范围，成为了保险机构进军期货市场所需考虑的重要问题。

“为了防止利率下降导致国债收益率下降的损失，在销售具有固定利率的保单时，相应地多购买国债期货。 如果利率真的下降，国债的价值就会上升，国债期货的买方就会从国债的价格上涨中获益，从而弥补利差风险，实现担保目的。 当然，利率上升会带来利差降低，保险机构会获得预期的比较稳定的收益率，实现稳健的经营。 ’上述业内人士补充道。

在庹国柱看来：“当前，保险资金进入国债期货行业最大的困难是人才缺失，以及风险管控经验不足。国债期货技术门槛很高，保险机构在参与国债期货之前，需要组建一支具备丰富经验的关联投资团队。随着保监会‘大体上上’放行，加上之前允许保险企业参与股指期货交易，这将为保险资金投资积累不少经验。”

“值得一提的是，包括保监会在内的相关监管部门对国债期货采取了较为谨慎的态度。 ”庹国柱告诉记者。

有观点认为，不排除保监会打算将险资投资股指期货与国债期货的操作指引进行合并，简化逐个审批流程的可能。不过，保险企业真正参与国债期货投资也尚需时日。而且，保监会相当看重险资投资的安全性，即使参与也仅限于套期保值。

记者观察到，自今年2月国债期货仿真交易启动以来，仅有极个别保险机构参与到了国债期货仿真交易中，大部分保险企业的态度还是比较谨慎。多个受访的保险机构向记者表示，关联投资团队和人马正在招募、搭建当中，相信不久的将来，国债期货市场将成为各大保险机构的重要投资阵地。