“借道信托计划 银行理财产品暗中输血地方债”

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随着审计署开始全国性地方债审计，过去一直被忽视的地方债风险急速浮出水面。尽管商业银行在监管禁令面前对平台贷款敬而远之，但

随着审计署开始全国性地方债审计，过去一直被忽视的地方债风险急速浮出水面。尽管商业银行在监管禁令面前对平台贷款敬而远之，但通过理财产品为地方基础设施建设项目融资的方法却暗中流行。据普益财富的统计，从年1月至年7月，国内商业银行发行的信贷类及包含信贷类资产投向在内的组合投资类理财产品共计5516款。其中，单一的信贷类理财产品有329款，在这其中部分产品投向了地方政府融资平台。

一些信托将暗中投入地方债

7月28日，国际审计署宣布将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。此次地方政府性债务的审计从业要点之一是关注有关单位以信托贷款、银行理财产品、融资租赁、集资、回购(bt)、垫资施工等方法举借政府性债务的情况，其中地方政府及其融资平台通过银行发行理财产品进行融资尤其引人注目。

据普益财富统计，从年1月至年7月，国内商业银行发行的包括信用类和信贷类资产投入在内的组合投资类财物科技商品共计5516项。 其中，单一信用类理财商品329种，其余产品均为包括信用资产投入在内的组合投资类理财商品。

值得观察的是，上述329款单一投向的信贷类理财产品来看，民生银行、中信银行、建设银行和浦发银行发行量最多。其中，部分产品投向了地方政府融资平台，例如民生银行有多款理财产品分别投向马鞍山城投、泰州市城市建设投资集团、成都工投集团、常州城建集团等地方政府融资平台通过信托企业设立的信托计划；建设银行有部分产品投向包括武汉城市建设投资开发集团、贵州高速公路开发总企业、青岛公路建设集团等地方政府融资平台设立的信托计划；工商银行有数款产品分别投向江苏明远建设工程有限企业、湖北楚安建筑工程有限企业的委托贷款项目。而这些投向具有市政建设承包资质建筑工程企业的信托贷款最终可能以回购(bt)方法成为地方政府的债务。

财务技术商品的透明度不足

有消息称，早在6月，银监会就曾下发文件，要求各银领域金融机构从二季度开始逐季上报地方政府融资平台融资的全口径统计数据，同时要求统计银行通过理财产品投资于融资平台的余额。“目前地方政府融资平台通过发行银行理财产品进行间接融资的首要方法大致有三种，虽然方法不同，但最终都是将理财资金用于为地方政府‘输血’。”对此，普益财富研究员林叶峰对《金融投资报》记者解释称，三种做法中，第一种是地方融资平台或关联公司通过信托企业设立单一资金信托计划，再由银行理财产品购买该信托计划的受益权；第二种是银行理财资金通过信托企业为地方政府融资平台发放信托贷款；第三种是银行理财资金用“委托贷款”的方法甚至直接为地方政府融资平台发放贷款。

不过，林叶峰强调，目前从理财产品端看地方融资平台的债务情况可谓“雾里看花”，仅仅只能看到“冰山一角”，这首要是当前理财产品新闻披露透明度严重不足所造成的，因为此地方政府融资平台通过银行理财产品融资规模从银行理财产品端去“逆推”是不现实的，目前只能寄希望于本次审计署从源头对其这部分债务的审计结果。