“日元不再是避险货币”

本篇文章1358字，读完约3分钟

年，以美元计价的标准来看，全球最好的股票市场在日本。但日本股价急剧上升并非由上市企业基本面驱动，而是来自前所未有

年，以美元计价的标准来看，全球最好的股票市场在日本。但日本股价急剧上升并非由上市企业基本面驱动，而是来自前所未有的政策干预，投资者希望最终会带来基本面改善。

日本经济陷入通货紧缩已有20年的历史。 20世纪80年代末和90年代初，日本房地产和股市泡沫破灭。 日本央行试图降低利率，重燃经济，成为走量化宽松( qe )道路的第一家央行。 但是，没什么用。 泡沫经济崩溃后的几十年，日本已经打上了长期杠杆作用的烙印，出现了央行最害怕的通货紧缩。

从经济学的立场来看，因为货币会随时间升值，通货紧缩对花费和商业都形成打击。换句话说，货币升值，客户觉得推迟购买会更有利，因为商品和服务将变得更便宜。但麻烦的是日本的文化和人口。日本有着世界上最严格的移民政策，是相当排外的国家之一。缺乏移民意味着劳动力的扩张力和经济增长都得依赖本国公民，但日本国民生育率过去几十年严重下滑，这导致了老龄化社会的诞生。就拿纸尿裤来讲，日本的成人纸尿裤比婴儿纸尿裤销量都高。人口老龄化和萎缩的劳动人口一直是日本经济增长的拖累，从而导致日本陷入通货紧缩的恶性循环。

随着经济的停滞，由于就业的增加和支出的不足，日本只能用政府支出来填补“空怀特，迅速刺激经济。 20年来宽松的财政政策积累了比其他发达国家更高的公共债务。 安倍晋三就任后，背离了前首相“日本央行应该真正独立”的信念，对日本的货币政策产生了更加积极的影响。 他用财政宽松、货币政策和结构改革并行的方法，鼓励国内公司投资，人为制造通货膨胀。 但是，通货膨胀没有到来。 反而，资金曾经流向中国等金砖国家。

年3月，黑田东彦被任命为新的央行行长。紧接着，黑田东彦宣布，日本央行将增加其债券购买计划，通过量化宽松政策购买债券，且目标通胀率为2％。4月，黑田东彦宣布日本央行在未来两年将货币基础提高两倍，通过资产购买计划增加1.4万亿日元的货币供应，相当于约700亿美元/月，只比美联储的850亿美元/月的目标略小。这种激进的政策转变，就可以解释为什么投资者如此看好日本股市，并且也非常看淡日元。到目前为止，日本并没有设立由花费物价指数计算的通胀率目标，但已经增加了通胀预期，这是新政策的主要目标。

日本政府希望通货膨胀预期能尽快吸引人们的费用和投资，但稍大的投资者认为日本的经济政策会导致严重疲软的日元。 知名对冲基金经理凯尔·伯斯和投资者马克·库班收购了以日元计价的贷款资产。 随着时间的推移，他们的债务负担会减少。 为了日元贬值。 凯尔·伯斯认为，10年来最好的投资就是多赚钱和空日元。

之前有很多投资者认为日元是很好的避险货币，兑美元将看涨。但他们忽略了一个事实，即日本央行有一个历史悠久的贬值习性。从根本上说，日本仍然有很多麻烦，唯一的出路是窃取其国民财富——通过货币贬值。这解释了为什么过去一年很多交易做空日元。有一件事肯定将停止日元的跌势，即他国意识到日本在进行货币战争。虽然g-20财长会议为日本的积极货币政策开了绿灯，但日元变弱，便宜的日本货将成为美国和欧洲客户的首选，其他出口国，如韩国、印尼和中国会感到吃不消。考虑到这些因素，日元的走势最有可能是震荡下挫。