“期货管理基金：资产配置新品 最高年化收益超60%”

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官兵/漫画股市调整导致市场风格更偏向绝对收益产品。期货管理基金（cta）逐渐崛起，逐步成为一部分高净值投资者资产配置的重

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股市调整导致市场风格更偏向绝对收益产品。期货管理基金（cta）逐渐崛起，逐步成为一部分高净值投资者资产配置的重要一环。数据显示，目前约有22只cta私募产品，华宝兴业、国投瑞银、招商等基金企业也发行了此类专户产品。

理财专家表示，这类产品与股市、债市的关联度几乎为零，提供了资产配置的新选择。

程序化交易

绝对收益品种

cta产品，又称管理期货基金，是绝对收益产品中的一类，比较适合震荡市场环境。

招商基金量化投资负责人表示，cta投资的逻辑是，通过挖掘历史数据，寻找概率存在的特定市场模式，形成投资战略。 然后对上述投资战略进行数据追溯和验证，在表明比较有效的情况下，通过大样本交易持续实施，将概率存在的模型转化为现实的投资收益。 例如，在市场出现某种特定情况时，上涨的概率为60%，下跌的概率为40%，上涨和下跌都为1%。 虽然只做一次市场有上升的可能性也有下跌的可能性，但是做10次、100次的话，每次的预期是0.2%的利润，交易次数越多越能分享一定的利润。 具体来看，cta基金根据投资行业的不同，可以分为多元化投资基金和专业化投资基金，前者可以投资多个期货品种，后者集中在某个行业。 截止到年末，多元化投资基金规模达到1894.5亿美元，约占cta基金总规模的6成，处于主流地位。 根据投资方式的不同，可以分为自由化交易基金和系统化交易基金。 自由化交易基金的管理者通常通过拆除基本面和拆除技术，结合经验进行投资评估。 系统化的交易基金几乎用电脑完成交易。 截至年底，系统化交易基金在cta基金中所占比例超过90%，占主流地位。

cta基金的策略大致可分为趋势跟踪和震荡反转两种策略。趋势跟踪策略是指，基于若干技术指标，通过捕捉市场趋势而获利的策略。震荡反转策略，则依据各项指标，评估走势将要反转，树立反向头寸获益。当趋势跟踪策略和多元化投资相结合时，会收到良好的效果。

国内cta产品

最高年化收益超60%

期货市场的巨大快速发展，为国内cta基金的快速发展提供了肥沃的土壤。 根据cta基金的互联网输入，目前私人cta产品(包括单账户、有限合伙等形式)共有22只。 据证券记者介绍，目前，华宝兴业、招商、国投UBS等基金企业发行了cta产品。 但是整体数量还很少，处于起步阶段，产品大多集中在期货市场。

据好买基金研究发现，目前私募中有双隆、淘利、颉昂、富麟和德源富锦等几家发行cta产品。颉昂商品对冲1期是以商品期货为首要投资品种的自由化cta基金，也是目前表现较好的cta产品之一。这只产品以人为评估的价值投资为主，并且会少量进行日内对冲、套利以增强收益。截至7月22日，颉昂商品对冲1期累计取得了147.86%的收益，年化收益率高达64.21%，远好于沪深300同期-9.98%的年化收益率。

而双隆量化基金一期是以股指期货为首要投资目标的cta基金，基金少量投资商品期货以分散风险。 其战略以日内趋势跟踪为主，少量采用市场中性或套期保值战略。 截至年7月31日，双隆量化基金一期累计盈利1.35%，年化收益率为2.53%，优于沪深300指数-25.96%的年化收益。 业绩良好的产品有沈伟光的鸿鼎永富一期，进入今年以来取得了16.48%的绝对利润。 还有cta，进入今年后有大幅撤退，不像富裕二期那样顺利。

世界最大的cta企业元盛，在年联合华宝兴业发行了cta基金元盛一号，这只产品继承了元盛一贯的多元化趋势跟踪策略，且绝大部分交易使用系统化交易。截至年7月31日，元盛一号累计取得了26.80%的收益，年化收益率29.63%，远好于沪深300同期-0.59%的年化收益率。今年以来又相继发行元盛二号和五号。

目前，财通、国投UBS、工银瑞信等基金企业也发行了多种可以投资商品期货的专家产品。 这些产品以商品期货套期保值为主。 其中财通基金和永安期货合作的期货套期保值产品，自去年8月成立以来收益率超过20%。

资产配置重要一环

cta基金的高速发展与其自身的特点分不开。 与以前流传下来的投资相比，cta基金的三大优势，作为资产配置的一环非常适合。

好买基金拆析师表示，首先，cta基金的收益稳定，风险较小。数据显示，从国外市场来看，cta基金不仅自2000年以来收益率超越股市，走势也很平稳。如果用altegris40指数来拆析cta基金，截至年6月，altegris40指数取得了5.31%的年化收益，好于标普500指数2.99%的年化收益，其10.88%的年化标准差，也好于标普500指数18.70%的年化标准差。而altegris40指数更是以不到12%的最大回撤，将最大回撤超过50%的标普500指数远远甩在了身后。此外，海外经验表明，表现较差的cta基金，往往平均生存年限不超过三年。

其次，cta基金与以前就有投资流传的品种相关性不大，有利于资产配置的优化。 通常，当两种产品的价格走势相关系数的绝对值小于0.3时，认为两种产品之间没有关联。 易购基金使用altegris40指数、S&P500种指数、巴克莱美国国债综合指数、摩根士丹利澳大利亚远东指数、高盛商品指数，分别代表着cta基金、美国股市、美国债市、美国以外的国际股市和大宗商品走势 据估算，cta基金在过去三年中与美国国债的相关系数达到0.44，其他估算中相关系数在0.3以下。 此外，这类产品还可以优化投资组合。

第三，cta基金投资范围广，利于分散风险。截至年6月30日，cta基金可投资于全球超过150个市场，可投资品种遍及农产品、能源、金属、外汇、股指和利率等多家行业，能够比较有效地分散单一市场带来的风险，并有利于寻找投资机会。

理财专家表示，cta只是一种产品类型，其收益与波动和基金管理人所运用的具体策略直接关联。历史业绩往往可以最直观地反映策略的比较有效性，投资者在选择cta产品时也需仔细甄别。最好是选择运作2年以上且能够保持较好业绩的品种。