“莫把国债期货当指数期货炒”

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国债期货上市在即，国内金融期货市场再添新丁。从记者了解的情况看，部分习性“炒新”的投资者早已跃跃欲试。对此，专家提醒，国

国债期货上市在即，国内金融期货市场再添新丁。从记者了解的情况看，部分习性“炒新”的投资者早已跃跃欲试。对此，专家提醒，国债期货与股指期货存在明显差异，个体投资者应当理性参与。

合同规则看不同

单从国债期货与股指期货合约规则看，两者的交割方法与合约标的，报价方法和最小变动价位，合约月份、交易时间及最后交易日，每日价钱最大波动限制和最低交易保证金都有较大区别。

“国债期货和股指期货最大的不同在于交割方法。 股指期货采取现金交割，而国债期货则是实物交割。 中小投资者可能会因为得不到转让所需的债券而产生转让风险。 这是投资者在进行国债期货交易时观察到的问题。 ’上海中期分解师陶勤英指出。

合约标的上，国债期货为“面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债”，而股指期货合约标的则为“沪深300(2328.056, -12.82, -0.55%)指数”。

(/h/)沪深300指数期货不同于指数点估算方法、指数点300元、最小波动率0.2点，5年期国债期货采用100元净价估算方法。 即国债期货合约报价以100元为单位进行报价，最小浮动价格为0.002元。

此外，国债期货使用循环的最近三个季月作为合约月份，最后交易日为合约到期月份的第二个星期五。并且，与股指期货在最后交易日可以全天交易不同，国债期货在最后交易日只有上午可以交易。

对于想参加国债期货的投资者来说，还必须观察国债和期指每天的价格最大波动限制和最低交易保证金的差异。

国泰君安期货研究所常务副所长表示，据中金所的征求意见稿，5年期国债期货合约的日内价钱最大波动限制为上一交易日结算价的±2%，相比股指期货日内波动限制来说更小，这本身是由于国债现券的波动性较低，并且这样的设置可以比较有效地减缓和抑制突发事情、过度投机行为对期货价钱的冲击，有利于期货市场的稳定。

分解模式不同

在多数专家看来，国债期货与股指期货或商品期货，在拆析及交易理念上都存在很大差异，对于个体投资者来说，把握难度较大，应当理性参与。

陶勤英表示，国债期货和股指期货属于金融期货的范畴，在分解期货价格走势时与商品期货有很大不同。 商品期货对应的是实物形态的商品目标，而国债期货对应的是一揽子国债，其价格走势比商品期货更难把握。 “分析价格走势时需要考虑的因素也很多，不仅要准确预测宏观经济形势，还必须清楚掌握我国货币市场的状况和债券的供求关系等，对个人投资者来说难度很大。 ”

国泰君安期货拆析师伏威威称，影响国债现货市场的首要因素可以划分为三类：长时间经济基本面因素、中期政策面因素以及短期资金面因素。上述经济基本面因素、政策面因素和资金面因素将通过影响利率(收益率)的波动从而决策国债期货价钱的走势。

指出，长期经济基本面因素主要包括两个子因素，分别为经济增长类指标( gdp等)和通货膨胀类指标) cpi等)。 这些宏观经济变量都对国债收益率有显著影响，强劲的经济增长促使资金大量诉求，直接推动资金借贷价格和市场利率上升，进而国债收益率上升，cpi也上升。 相反，经济衰退，会减少资金诉求，市场降低折价，国债收益率明显下降。

中期政策面因素首要是指货币政策和财政政策。从密切程度来看，货币政策是首要影响子因素。央行通过发行票据或者在公开市场进行正、逆回购的操作来调节市场货币供应。

短期资金面因素首要是指资金的诉求(包括资金的供求关系以及国债的供求关系)对于国债价钱的影响。例如6月底的“钱荒”事情就是由于多种原因所导致的资金的供求失衡，进而引起的回购利率飙升致使国债价钱的大幅下跌。