“钢铁板块上涨点评：借周期东风,修钢铁估值，维持“中性”评级”

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脉冲:钢铁板块激增，普钢特钢兼备.

今天，板块迎来暴涨，申万钢铁领域指数涨幅达到2.06%，全领域排名第四，其中韶钢松山( +9.98% )、中信特钢( +6.92% )、八一钢铁) +5.34%，西宁特钢).11

如果追溯到周期游戏的最前端，钢铁车轮会移动从而获利

从年初至今，有色开采、建筑等循环板块涨幅居前，循环投资窗口也完成了从去年第4季度到今年第1季度的转型。 关于本回合的过年行情，我认为有以下理由。

1、基本面的改善是周期性修复的必要条件，但不是全部。 钢铁、水泥、铜、铝等典型周期品种去年q4出现反弹，经济复苏前景、制造业补库论也受到广泛讨论，刺激了周期性修复情绪。

2、板块之间背离度的修正。 从市场整体角度来看，2019年第三季度支出、科技等风格占主导地位，随着估值上升，资产不足的情绪蔓延，低估值周期行业在q4上逐渐备受瞩目。 从近60个交易日的涨幅来看，这是建材( +16.45% )、第三位)、有色金属( +14.96% )、第四位)、化工) ) +8.17% )

3、降低标准。 在周期区域落地之前，冲击有三个维度。 1 )帮助基础设施变暖； 2 )支撑制造链企业的稳定3 )以宽松的周期拉开帷幕，阶段性的风险偏好提高。

周期性游戏性价比的提高，钢铁必然会受益。 只是，幅度弱于其他行业的主要原因是钢铁结构不清晰，下行周期在预计新开工将弱的情况下也将持续。

倾向:周期q1明显上升，出现结构差异，导致板块分化

持久性与两个问题有关。 一是周期位置，决定整体投资窗口的幅度。 二是钢铁自身演化、定位周期内部优劣的区别。

1、目前的经济周期已系统打底，一季度明确性有所改善，全年继续向下空或有限，最多结构上完全固定，现阶段类似于-2q、-4q。 产量/利润/价格逐渐见底，库存/投资地低位符合各周期启动前的特点，ppi一季度明确性上升，QPI一季度明确性重合

2、呼吁难以抑制供给，风险不断累积。 钢铁由于置换生产能力的投入、利用率的提高、环境保护的缓和等原因，供给没有达到清洁的阶段。 目前产能11.56亿吨，分位数44.44%，产量更是创历史新高，结构弱于其他周期领域，考虑到新开工的下行风险抑制了诉求的高低，基本面与其他品种相反。 也就是说，应该一边回到高位，一边触底反弹，钢铁很难有特点。 在此之下，钢铁借着周期东风，越来越多的人抢在前头。 普钢行业精选价格的特点已经显现，公司自身拥有地域壁垒的目标，如高红利方大特钢、三钢福建光； 特钢行业持续推荐顶级中信特钢； 钢管推荐久立特材、永兴材。

风险提示:1.诉求大幅下降2 .冬季储存高度严重不足。