“光大证券：长春高新买入评级”

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事情:

企业公告:子公司百克生物于2009年2月29日通过冻结干燥鼻喷洒流感减毒疫苗的药品注册许可。

评论:

新型冠状病毒大爆发后，预计流感疫苗的供应有很大缺口。 我国流感疫苗高峰期每年发行约4000多万株。 两次疫苗事件后，长生不老退出市场，各领域分批发放收紧，流感疫苗萎缩近50%。 19年8月以后，流感疫苗的批次发行量有所恢复，但华兰生物四价流感疫苗19年发行了800万瓶，金迪克批次发行了180万瓶。 新冠肺炎疫情过后，预计民众接种疫苗热情高涨，市场面临较大差距。

喷雾流感疫苗的预计市场空之间为5-10亿。 百克鼻喷雾流感疫苗是国内首个批准的鼻喷雾型流感弱毒活疫苗，首次申报的适应症为3~17岁，18岁以上年龄组尚在临床中。 减毒活疫苗和灭活疫苗的特点是: (1)无创接种更经济、简单，鼻内接种与自然传染途径一致； (2)可以诱导细胞免疫和粘膜局部免疫的产生) (3)免疫效果持续时间更长，对抗原转移的病毒株有一定的交叉保护作用。 喷雾流感疫苗的设计生产能力为1000万瓶，预计100克鼻喷雾上市后第一年的销售额将达到200万瓶，也就是5亿瓶左右。 如果长时间观察市场，空之间有望超过10亿。 该产品将于今年3月开始生产，预计从20年的流感季节开始为销售做出贡献。

年后，有望在研究流水线上逐步兑现。 生长激素在辅助生殖ivf、儿童内分泌管理、成人抗衰老等新适应证中仍在开发空； 带状疱疹疫苗开始三期临床； 瑞宙肺炎疫苗有望于20年临床申报； 新型百白破、rsv、麻艾拉风疫苗等多种产品正在研究中； 黄金比赛微球和单一抗项目的研究开发推进； 高科技对外合作项目的5%利多卡因透皮贴剂正在美国推进报告生产的冰岛单一抗和美国amesino双重抗平台的开发。 企业可以建立单一抗+化药这两个创新的研发平台，长期快速发展潜力。

效益预测与评价:新型冠状病毒大爆发对q1新患者的研发有一定的影响，但预计不会影响持续用药和常规出货。 由于疫情结束时间尚不明确，暂时维持19-21年的eps 8.42/14.38/18.73元，目前应对pe为58/34x/26x，估值性价比较高，维持购买估值。

风险提示:疫情持续时间超出预期； 不能期待来自鼻子的流感疫苗的宣传； 新产品的开发和宣传无望。