“中信银行理财产品发行“量价齐升””

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银监会“8号文”落地已经近两个月，“做大分母”——增加理财产品余额成为很多商业银行的选择。非标债权超标比较严重的中信银行

银监会“8号文”落地已经近两个月，“做大分母”——增加理财产品余额成为很多商业银行的选择。非标债权超标比较严重的中信银行近期提高了理财产品的发行数量与收益率，而这被业界解读为同样意在“做大分母”，并从而稀释非标债权的占比。

《证券日报》记者关注了5月以来中信银行官网的财富科技商品数据，发现5月以来(截至昨天)该行5种财富科技商品收益率在6 (以上18种产品收益率在5 )以上，22种产品收益率在4 )以上5 ) 也就是说，该行收益率达到5%水平以上的理财产品总数超过了收益率低于5%的理财产品数量。

截至年年底，中信银行非标准化债权类产品的规模为1515亿元，占理财产品总规模的64%，远远超过35%的红线。此外，非标债权规模占总资产规模比重约5.477%，也超过4%这道红线。

“双线”超过了标准

短期内达标难度大

在积极明确了非标准债权在财富技术商品中比例的中型银行中，中信银行是超标较为严重的银行之一，短期达标难度自然也不小。

截至年年底，中信银行理财产品总额2790亿元，其中非标准化债权类产品的规模为1515亿元，占理财产品总规模的64%，远远超过35%的红线。此外，中信银行截至年年末总资产规模为27658.81亿元，非标债权规模占总资产规模比重约5.477%，也超过4%这道红线。面对高达64%的非标债权占比，中信银行副行长张强在业绩发布会上曾坦言，接下来的理财产品结构调整的压力比较大。年，中信将在理财产品研发革新上加大力度，首要多做一点标准化债权型资产和投资型资产。

发行金额和收益率

“量价齐升”

金牛理财网上银行理财月报显示，4月商业银行理财商品收益率明显下跌，但中信银行近期的理财商品收益率非但没有下跌，反而有所上升。

金牛理财网监测数据显示，中信银行在4月份共发行71款非结构性人民币理财产品，平均收益率为4.88%，在市场一片下跌声中环比上月还涨了12个基点。

本报记者5月以来关注中信银行官网的理财产品，发现5月以来(截至昨天)该行5种理财产品收益率在6 )以上，20种产品收益率在5 )以上，22种产品收益率在4 )以上，不到5 )。 也就是说，该行收益率达到5%水平以上的理财产品总数超过了收益率低于5%的理财产品数量。

此外，中信银行理财产品的发行数量也显着增加。目前5月份才过了不足一半，且经历了五一小长假影响，中信银行的理财产品发行数量已经达到47款，相当于上月全月的60%以上。

如果仔细分析中信银行的财富科技商品的期限结构，也许可以发现其中的“时间交换收益”战略。 据金牛理财网研报报道，中信银行理财商品运营期通常较长，去年产品平均期限为133天，而全国银行平均期限仅为107天。 这样中信银行可以配置更长期限的资产，获得较高的收益率。 从今年的数据来看，中信银行产品的平均天数越来越长，例如2月平均期限达到179天，3月为202天，4月为220天。 一般来说，财富科技商品期限越长，收益率越高，中信银行的财富科技商品收益率上升到逆向市场，这就不难理解了。

金牛理财网拆析报告指出，在银行理财产品收益率低迷的情况下，当前投资者若想提高收益，延长投资期限或是迫不得已的选择。高收益产品越来越集中在时间长期限中，收益率高于5%的产品几乎没有低于6个月期限的，收益率在4.5%以上的产品超半数都是3个月以上期限。此外，在“8号文”影响下，城商行和股份制银行的收益率虽然也在下降，但仍保持有与国有商业银行的比较可观的收益差。

“制造小分子”；以及

“做大分母”

其实，《8号文》中的“商业银行必须合理管理理财资金对非标准债权资产的投资总额，理财资金对非标准债权资产的投资余额随时以财富技术商品余额的35%和商业银行上一年度的核定报告中总资产的4%中哪一个较低为上限。 第一，制造小分子，也就是降低非标准债权的总量。 第二，增大分母，即提高财富科技商品的余额； 第三，做小分子，增大分母，也就是降低非标准债权总量，以及提高财科技商品的余额。

鉴于中信银行非标债权是“双超标”，那么第三种方案显然是其首选。

另一方面，中信银行需要耐心等待库存资产自然到期，其中1-3个月期限的短期财富科技商品在第二季度末之前，也就是在公布中报数据之前自然到期。 另一方面，其他期限的产品到期的影响往往出现在第三季度的报告和年度报告，甚至更旧的财务报告中。

另一方面，中信银行“做大分母”需要新发行大量的标准化债权型资产和投资型资产来稀释非标债权的占比，这与中信银行理财产品“量价齐升”互为印证，收益率的高企显然可以吸引越来越多的投资者认购。在中信银行官网披露出的销售数据也显示，中信银行多款收益率很高的理财产品都告“售罄”。

值得一提的，除了增加发行理财产品的方法外，部分商业银行开始大量配置债券，从而做大分母，应对非标准化债权资产不能超过理财产品余额35%的规定，为非标债权资产的扩张创造空间。据悉，采取此类方式的多为大行的下属分行，而对于股份制银行来讲，这种做法效果有限。 (ccstock)