“结构性理财产品发行提速 不能只盯预期收益率”

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银行结构性理财产品正成为各家银行争夺顾客的利器。南都记者注意发现，随着银行理财产品整体收益中枢的下移，部分中资银行试图通

银行结构性理财产品正成为各家银行争夺顾客的利器。南都记者注意发现，随着银行理财产品整体收益中枢的下移，部分中资银行试图通过发行结构性理财产品来挽留顾客。今年以来，银行结构性理财产品数量快速增长，产品类型也更加多元化。

普益富研究员吴沬江认为，结构性财富商品的投资优势和非结构性财富技术商品的根本区别在于，预期收益率是参考因素，不是投资决策的最重要依据，投资者在选择这类产品时，需要考虑产品收益类型、挂钩标的、收益

挂钩标的渐趋丰富

对大多数投资者来说，结构性的财富技术商品还不陌生，但今后这类产品会经常出现在投资者的眼前。 据普益富数据显示，今年1~4月银行发行人民币结构性产品541种，为去年同期产品数的34.09%，发行速度与去年基本一致。 值得观察的是，与往年不同，今年中资银行赶超外资银行已成为发行的重要力量。 数据显示，去年1~4月的比例为33.95%，而今年1~4月的比例上升到45.10%。

“这是银行留住顾客的策略。”一家国有银行理财顾问冯小姐对南都记者表示。普益财富研究员吴泞江表示，今年以来，受宽松资金环境影响，银行理财产品收益率一直处于下行通道，监管层近期出台“8号文”对银行理财产品进行清理整顿，进一步压缩了部分产品的收益空间。部分中资银行逐渐开始加大结构性理财产品的发行力度，通过在产品中嵌入衍生金融工具来博取更高的潜在投资转化率，以增加产品的吸引力。“这是为了弥补银行理财产品对风险偏好者缺乏吸引力。”招商银行佛山分行私人银行理财师沈飞对记者表示。

南都记者发现，除了产品数量的增加外，结构性财富技术商品的挂钩目标也更多。 目前市场上，挂钩的资产除利率、汇率外，还有大宗商品，特别是黄金，被更多中资银行选择。 股票、基金、指数、价格等也渐渐被选为挂钩目标。

中资银行产品依旧保守

关于中外资银行的产品比较，沈飞期望外资银行很快实现20%~30%的收益率，而中资银行的结构性财富技术商品仍很保守，收益率大多位于7%~8%，多为产品设计上的80%以上的本金保障垫 “但是，未来的趋势肯定是会有越来越多的高收益高风险产品出现。 ”沈飞补充。

值得观察的是，与银行发行热情不匹配的是，投资者对于结构性理财产品的“冷眼”。“大多数人对银行理财产品印象就是低风险、保本，结构性理财产品不保本，对于一点常规顾客来讲还不是第一选择。”冯小姐说，而一点老顾客听说结构性理财产品掉头就跑。

指出，国内结构性财富技术商品起源于2002年的结构性存款业务，但由于发行量一直不大，没有引起投资者的广泛关注，部分投资者对结构性财富技术商品的投资运营方法不甚了解。 另外，结构性的财富科技商品不一定能保证投资收益，有时也会失去本金，投资者不认可结构性的财富科技商品。

“这是投资者对结构性理财产品的误会。”吴泞江表示，结构性理财产品到期收益是由固定收益证券和金融衍生工具所带来的收益共同决策的，银行在产品收益设计上一般将理财产品的到期收益率与金融衍生工具的最终投资标的表现相挂钩，投资者是否能够获得很高的收益率取决于衍生金融工具投资的收益大小。

外资银行往往相对于20~3成的预期收益率，中国资本银行大多位于7~8%

[投资建议]

不能只盯着期望的收益率

“结构性理财产品的投资优势与非结构性理财产品存在根本的区别，也没有一个普遍统一的标准去评价具体产品的好与坏。”据吴泞江介绍，结构性理财产品的预期收益率一般是一个区间，根据收益区间的不同可将产品分为保本型、保证最低本金型、保证最低收益型和非保本型，不同类型的产品具有不同的风险收益特征。如中资银行产品通常规定了最低收益率和最高收益率，但不少外资银行产品设计则有可能面临亏损100%本金的可能。

在主题产品的选择上，吴濄江也认为结构性财富技术商品的最终收益率由挂钩标的表现决定，不同类型的目标市场都有明显不同的市场特征，不同的挂钩目标也影响结构性财富技术商品的最终风险

此外，吴泞江指出，结构性理财产品面临较通常非结构性理财产品高的风险，部分产品会在收益结构设计中加入提前终止赎回条款或者延期转换条款，投资者应该特别关注，以更好做好投资操作。