“高寿命低利率时代的投资”

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上投摩根随着经济和医疗水平的不断快速发展，人们的寿命变得更长，这要求人们要为退休生活准备更充足的“粮草”。而随着量化宽松在全

上投摩根

随着经济和医疗水平的迅速发展，人们的寿命更长，要求为退休生活准备更充足的“饲料”。 量化宽松在全球范围内蔓延，包括中国在内的全球市场处于低利率环境，固定收益类产品的收益率被大幅下调至历史低点。 这意味着人们养老资金缺口将更大，养老投资者需要摆脱以前流传下来的单纯的银行存款、财富科技商品、货币基金等固定收益类产品，寻找稳定盈利的投资产品和组合。 当然，这种转变也需要与养老投资的优势相一致。

首先，养老投资收益要具有可持续性，即保证投资人退休后能定期通过投资获得足够的额外收入，以确保其退休后生活依旧享有很高品质，但大部分资金价钱仍被相对“锁定”住以便继续不断地创造财富价值，这种“锁定”还可以不使投资人因为自控能力较差或其它支出冲动等原因导致手上资金被提前消耗。美国国际战术研究中心的报告显示，近九成的中国老年人已经意识到这一些，从而希望能按月获取养老资金而非一次不重复获取养老资金，这意味着哪些具有定期高分红特征的公募基金在未来将更为投资人所偏好。

其次，养老投资收益必须具有高稳定性。 与年轻人投资不同，养老投资的首要目的不是获取超高收益，而是在确保投入资金安全稳定的基础上，获得相对高的收益。 高收益通常伴随着高风险，但是风险需要时间，所以人的寿命会变长，但是中老年投资者与年轻人相比没有风险平滑的时间特征，所以投资必须比较稳健慎重。

尽管养老投资的首要目的不在于博取超高收益，且要求波动性低，但在长寿和低利率背景下，投资人也期望能获取相对高的收益来填平越来越大的养老资金缺口，并且也需要更高收益来弥补通胀带来的货币贬值。数据显示，中国过去10年的平均通胀率约为3%，而当前银行一年期存款利率仅为3%，这意味着银行存款只能刚好打平通胀，而无法为养老生活提供额外支持，即便是国内流行的银行理财产品、债券基金和货币基金等固定收益类产品的平均收益率也仅为3%-5%，指望这样的收益来填平养老资金缺口和改善退休生活显得很不现实。

综上拆析，上投摩根认为，投资人特别是养老投资人对持续、稳定和相对很高收益的追求，意味着他们今后应越来越多选择哪些能经常提供高比例分红，且能通过制度设计和流程保障来降低组合波动，并应用合理的资产配置做法来帮助投资人创造相对很高收益的混合型基金。这种混合的本质就是投资的多元化，如以债券为主，辅以少量股票，甚至兼顾少量投资于国外收益稳定的高收益债、新兴市场债和权益类资产的基金，从而使得投资组合的整体波动性与原来持有某个单一固定收益类产品相差不大，但预期收益却显着提升。