“债市周评：经济增长仍面临不明确性 收益率或陡峭化变动”

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受财政存款上缴和月末因素的影响，短期资金面表现紧张，资金价钱再度上行，债券短期品种受到一定冲击。不过，经济基本面走势偏弱

受财政存款上缴和月末因素的影响，短期资金面表现紧张，资金价钱再度上行，债券短期品种受到一定冲击。不过，经济基本面走势偏弱对债市仍形成支撑。

中国物流采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日公布的数据显示，5月制造业采购经理指数( PMI )为50.8%，比上个月回升0.2个百分点。 该指数为去年4月以来的第二位，最高值为今年3月创下的50.9%。

中国物流与采购联合会特约拆析师张立群认为，５月份ＰＭＩ指数小幅回升，ＰＭＩ各组成指数总体平稳，表明经济回稳的态势趋于明显。但他并且表示，经济转型的影响未来将继续显露，经济增长面临的不明确因素仍然不能忽视。

此次公布的PMI数据和汇丰PMI的动向因统计方法和调查样本方面的要点不同而有所背离。 此前公布的汇丰PMI初始值降至荣枯线以下，创下7个月来新低，在当天的债券收益率中推动了长时间的下行。

要注意的是，此次公布的ＰＭＩ分项指数中有半数仍处在荣枯线下方，尤其就业指数已经连续一年在低于５０的位置徘徊，含蓄经济增长仍面临相当的不明确性。

申银万国拆船师屈庆认为，今后短期内债券收益率曲线将呈现陡峭化波动，驱动因素可能来源于资金面宽松和经济数据依然不佳。

中海外汇交易中心公布的数据显示，５月３１日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报４．５１００％，较上周上涨９１ＢＰ；７天回购定盘利率报４．８０００％，较上周上涨６１ＢＰ。上海银行间同业拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）周内也呈上涨格局，１周品种最新收报４．７８１０％。

由于资金利率受到短期因素的冲击而阶段性上升，市场预计下周资金面将有所缓和。 但是，考虑到目前银行超储蓄率中性偏低，6月下旬存款准备金的上缴与季度末的因素也有重叠，资金方面可能再次面临紧张局势，从而对债市造成不利影响。

公开市场操作方面，本周央行发行了２２０亿元央票并进行了２５０亿元正回购，考虑到周内仅有３００亿元资金到期，央行最终实现１７０亿元资金净回笼。

一级市场的新债务招标情况良好。 周二国家开发银行招标发行的“福娃债务”诉求强烈，周三财政部招标发行的5年期国债中标利率符合市场预期，认购额为1.58倍。

二级市场方面，中债估值显示，５月３１日，银行间债券市场交投清淡，利率产品与信用产品收益率整体延续微幅上行态势。

交易所国债上涨略显乏力，企债市场维持慢牛行情。上证国债指数周五收于１３７．６２点，较上周末上涨０．１３点，全周成交５．７１亿元，成交量较上周有所萎缩。上证企债指数周五收于１６５．７０点，较上周末上涨０．３４点，全周成交８７．３６亿元。