“浮动费率的比较有效约束”

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回顾全球最大共同基金市场——美国市场共同基金管理费率的快速发展历史，总体来看，浮动费率在美国共同基金市场上并不是特别主流的模

回顾全球最大共同基金市场——美国市场共同基金管理费率的快速发展历史，总体来看，浮动费率在美国共同基金市场上并不是特别主流的模式。通常来说，只有对冲基金等仅对比高净值合格投资人募集的产品才可以收取具有业绩提成特征的非对称浮动费率；而对于面向普通大众投资人的共同基金，其浮动费率条款具有较为严格的限定。

在美国的法规中，通常将变动的管理费称为业绩费( performance fee )。 关于绩效费用的制定，美国证券交易委员会( sec )指出，绩效调查区间的设定需要足够长，才能为展示管理者的投资能力提供合理的基础，使短期市场波动对基金绩效的影响最小化。 而且，需要考虑公正性并加以重视。 由于浮动汇率模型直接联系着管理费和业绩表现，业绩比较标准是制定汇率浮动机制的重要因素之一。

一般，国内大部分基金的业绩比较基准对基金实际投资的约束作用不大，但是对于浮动费率基金来说，业绩比较基准对于基金业绩从柔性约束提升为刚性约束。sec要求，基金的业绩比较基准必需充分披露且与基金的投资目标具有合理的联系。从美国经验来看，以绝对回报为投资目标的基金的业绩比较基准通常设定为“无风险利率+价差”，一般，美国市场的无风险利率以三个月短期国债收益率衡量，而价差则是由基金整体的风险收益水平来决策。

中欧增长宜混合基金在浮动汇率设定上公平，具体而言，相关法规要求共同基金在浮动汇率机制上必须采取“fulcrum fee”模式。 顾名思义，收钱需要一定的支点，费率的一部分变化必须以这一点为中心“上下对称地变动”。

从中欧成长优选混合的管理费模式来看，在成立满三年之后将实行浮动费率制，将业绩考察区间内的基金累计净值增长率与同期的业绩比较基准相比较，在连续三年累计收益率跑赢业绩比较基准则上浮管理费，反而反之则下调，持平则不变，以保证公正性。假设当前存款利率保持不变的情况下，中欧成长优选混合在三年内累计收益率如果低于12.75%，则基金将下调管理费率。