“江南债成首只提前清盘私募债”

本篇文章1272字，读完约3分钟

“出师未捷身先死”，成为“12江南债”的真实写照。昨日新闻时报记者获悉，“12江南债”成为业内首只提前终止交易的私募债，

“出师未捷身先死”，成为“12江南债”的真实写照。昨日新闻时报记者获悉，“12江南债”成为业内首只提前终止交易的私募债，虽然该私募债尚有一年才到期，但由于其全部持有者均选择回售条款，发债人只能提前到期兑付，全面清盘。

“十二江南债券”提前清算

“12江南债”即温州公司江南阀门有限企业年中小型企业私募债券，之所以提前终止交易，和今年的市场流动性紧张不无关系。根据其招募证明书显示，该私募债于年7月20日起计息，8月9日发行上市，发行规模为5000万元，发行期限为2年，第一年的票面利率为9.2%，到年7月20日，发行人具有利率上调的选择权，投资者则具有回售选择权。该私募债的主承销商为浙商证券。

(/h ) )在这个私募债务第一年年末选择付息和转卖的时候，在流动性刚刚紧张的时候，市场资金异常紧张，银行间借贷利率上升到10%以上的高水平，各类财富科技商品的收益也水涨船高，最高收益水平接近年化的20%。 “12江南债”的年利率不到10%，显然失去了“现实”投资者的乐趣。 随后，发行人上调票面利率，但投资者仍不满意，无奈公司履行合同回购，提前清偿私募债务。 浙商证券固定收益部总经理张晖在接受采访时表示，该企业已经在上海证券交易所固定收益平台发布了提前兑付结束交易的公告。

“除了利率的原因之外，还有一个不容回避的问题是，投资人可能评估该私募债的风险较大，特别是最近多个上市企业的信用债价钱发生暴跌，影响了投资人对未来债市的一点看法，最终选择回售条款。”广东煜融投资的总经理吴国平对记者表示。

其实投资者的转卖选择权是私募基金中常见的特殊条款，多伴随发行者的利率上升选择权。 目前私募基金的发行期限多为2~3年，通常在发行的第一年或第二年末投资者可以行使这项权利。

昨日记者统计得知，目前在沪深交易所挂牌的近200只私募债中，有43只都附有投资者回售选择权的约定条款。

承销证券公司有可能兜风

投资人选择回售，对于手头本来就不宽裕的中小型企业来讲，无疑是雪上加霜。“通常来讲，存在两种解决办法，一是公司自己消化，二是让券商帮忙兜底。有些券商为了拿到私募债的业务，有时候会有此承诺。如果市场行情好，当然没有问题，但是碰上今年债市这种黑天鹅事情频发市况，承销券商可能就要‘吃不了兜着走’了。”吴国平表示。

吴国平的见解也得到证券公司的证实。 “目前，个别私募基金在募集文件中确定主要经销商履行回购义务。 如果发行受阻，证券公司不仅一文不值，还可能自己出钱让公司陷入困境。 ”证券公司说。

一般来讲，私募债的回购义务应由发行公司承担，但公司转嫁到券商头上，确实存在角色错位。“不过，这其实是给中小型企业私募债上了‘双保险’，万一公司发生了流动性危机，届时不能回购，便由券商承担起这个义务。但是一旦中小型企业私募债发生系统性风险，投资人集体选择回购，对于承销券商来讲，风险敞口无疑是巨大的。”广州安洲投资的总经理曹凌拆析认为。