“资金缓和难改债券弱势　最新经济数据影响有限”

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本周市场资金面稍有缓和，陆续公布的经济数据对市场影响整体中性。资金面改善对债市提振作用不大，收益率连续上行。国家统计局９

本周市场资金面稍有缓和，陆续公布的经济数据对市场影响整体中性。资金面改善对债市提振作用不大，收益率连续上行。

根据国家统计局9日的数据，7月份的CPI比去年同期上升2.7%，略高于此前的市场预期。 同月的PPI比去年同期下降2.3%，比上个月下降0.3%，比上个月减少幅度变窄。

海通证券宏观债券首席拆析师姜超预计，未来通胀仍将维持在３％以内的温和区间，而ＰＰＩ仍难转正，物价对政策影响中性。

另外，统计局当天下午公布的7月份工业增加值数据大幅超过市场预期，比去年同期增长9.7%，为5个月来最高。

拆析人士表示，尽管通胀压力不大有助于缓和市场悲观情绪，但工业增加值数据改善，结合此前的贸易数据，经济已渐露走稳迹象，基本面对债市的压制或将逐步显现。未来几周利率债供应依然巨大，市场仍面临调整压力。

本周，央行继续公开市场回购操作，周二和周四操作规模共计270亿元，规模缩小，操作利率也较上周下跌。 考虑到每周100亿元的央票和170亿元的回购逾期，央行实现了净投入资金200亿元。

在央行连续逆回购背景下，市场资金面略有宽松，资金利率在央行引诱下逐步下行，但７天回购利率仍在３．７％上方，流动性依然处于紧平衡状态。

中海外汇交易中心公布的数据显示，9日，银行间市场回购平台利率隔夜品种为2.9600%，较上周下跌约30BP，7天回购平台利率为3.7000%，较上周下跌61BP。 上海银行间同业拆借利率( Shibor )也连续1周下降，1周内为3.6400% )的品种最新报告。

尽管资金面有所改善，债市表现却不完全使人满意。本周一级市场新债供给较多，机构配置诉求不足。相较之下，短期品种表现好于长时间品种。

国家开发银行周二增发的4期固定利率金融债务中，5年以内的期间短期债务诉求较好，10年期品种持平。 财政部持续招标的7年期国债诉求薄弱，中标利率明显高于预期和二级市场水平。 农业发展银行周四招标的2期金融债务，7年期品种中标利率上升，3年期品种略好。 财政部星期五招标的20年期国债中标利率大大超过了预期。

申银万国拆析师屈庆认为，今年银行债券配置较弱，投资户诉求及收益目标都发生变化，主导长时间利率的投资价值重估。

一级市场新债招标利率上升也使二级市场收益率逐渐上升，整体市场情绪为负。 根据中债估值，9日债市整体上涨为主，国债收益率曲线20年期根据招标结果，从5BP大幅上涨至4.13%。 信用债务也有前一天持续上升的趋势。

交易所国债市场小幅上行，企债市场则走势相反。上证国债指数周五收于１３８．４０点，较上周末微涨０．０６点，全周成交３．３亿元，成交量继续处于低位。上证企债指数周五收于１６６．１５点，较上周末下跌０．１４点，全周成交８７．１５亿元。