“15康美债差异化兑付方案引争议 康美药业债务危机待解”

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2月3日，康美药业宣布，企业15康美债务未能按时支付部分出售价款和未出售利息。 当天，康美药业通过资产处置等方式筹集11.3亿元，标志着企业急需完善的差异化支付方案。

差异化兑换方案怎么兑付？ 康美药业宣布违约当天，15个康美债务持有者拿到了兑换案。 这个兑换方案表明康美药业优先兑换个人投资者和持有金额在20万元以下的机构投资者。

根据此人提供的兑换证，所有兑换证的所有者加起来，其兑换证金额正好为11.3亿元。 据该人士透露，实际上，康美(药业)在出售土地时已经计划将这笔资金用于这些所有者的兑付，出售土地的资金也正好为11.3亿元。

1月23日，康美药业发布《关于全资子公司资产出售及关联交易》公告。 康美药业旗下的完全子公司康美健康产业投资有限公司打算将位于广州市海珠区琶洲的项目地块出售给广发基金，售价不超过11亿3000万元。

另外，财联社记者向中国证券登记结算企业(以下简称中登企业(据悉，康美药业已向中登企业指定账户打入11.3亿元，但在发布消息之前，中登企业并未将钱转入个人投资者账户。

但是，这个兑换方案一出来，就受到了许多机构投资者的质疑。 通过一家私募基金机构投资15个康美债的个人投资者向财联社记者表示，首先，你的这个兑换案没有得到债券持有人大会的同意，其次，这个方法也违反了债市和债务同权的大致情况。

值得注意的是，该人士优先变卖个人投资者以达到对散户的保护目的的做法在债券违约兑付案件中是普遍现象，但这15康米债务中十几个散户的持有金额在1000万元以上，这几个个体共3亿多。 尚不清楚这是否真的是散户，也不清楚这是披着散户马甲的机构还是康美药业的相关账户。

根据记者获得的持股名单，15个康美债务共有3664个个人投资者，共计10.926亿元，228家机构投资者，共计13.073亿元。 如你所见，个人投资者持有额与散户持有额不相同。

另外，持有额在千万人以上的个人投资者有13人，这13名个人投资者的持股金额达到了2亿5千万人以上。 其中最多的个人投资者吴拥有两个账户，共计5963.6万元，在机构投资者中排名第五。

另外，通过私募基金投资15笔康美债务的上述投资者是我通过私募基金购买的个人投资者，根据该兑付方案，被认定为机构，不能兑付。 但是，在哪个岗位上有数千散户获得了兑换？

据财联社记者报道，2月10日，15康美债务第二版兑换案出炉，但等待2月24日第一次债券持有人会议，经债券持有人表决，该案将于同日公告。

15康美债务于年3月6日发行，发行规模24亿元，票面利率5.33%，期限长达7年，第五年末发行人将提高票面利率选择权和投资者抛售选择权。

康美药业表示，根据中证登上海分企业提供的《债券转卖资金支付通知》，15康美债务转卖数量为2，364，518手，转卖金额24.9亿元(含利息)，转卖资金截至收款日为年1月22日，但截至目前，康美药业

上市之初，15坎米债务信用评级仍为aa+，年1月15坎米债务评级上调至aaa，个人投资者此时可以进入交易。 但是，年12月，康美药业被证券监督管理委员会立案调查，两个月后信用评级被下调至aa+。 之后，15康美债务评级降至b，今年2月5日降至c。

值得观察的是，债务危机爆发后，康美药业表示将出售资产还债。 去年11月初，康美将所持广发基金9.458%的股份以13.9亿元转让给广发证券。

相关人士表示，如果加上这13亿9000万美元，这次24亿美元的15康美债务应该可以偿还。 事实上，康美在12月收到了这笔资金( 13亿9000万美元)，但当时康美将广发基金回收的资金用于了过桥的借款。 2019年康美兑换了几笔短融，最后几笔是从银行暂时借的钱。 康美药业合作的三家银行主要是建设银行、浙商银行和交通银行。

不过，康美药业相关人士表示，迄今为止出售广发基金股份所得资金全部投入生产经营。

2019年2月，18康美scp003兑换。

2019年3月，18康美cp001兑换。

2019年8月，18康美cp003兑换。

2019年12月，康美药业接到百亿银团贷款公告后。

值得观察的是，几次短融的顺利兑付和为获得银团而进行的热钱融资给一些投资者带来了幻想。 一位投资者表示，我们原以为康美还有应对债务的能力，但现在随着15笔康美债务违约，康美药业的债务危机比我们以前想象的要严重得多。 据我们了解，那百亿银团贷款计划本来也只是用来置换存量到期债务，最后几笔短融也是康美向银行借的短期过桥资金。

2月7日，康美药业公告《关于召开15康美债务企业债券第一届债券持有人会议的通知》表示，将于2月24日召开持有人大会。 这也是康美药业被证券监督管理委员会立案调查，债务问题逐渐发生以来，广发证券作为债券受托管理人首次通知债券持有人召开债券持有人大会。