“套利资金涌入导致人民币升值 贬值空间渐显”

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人民币升值下半年撑不住 双向波动仍为长时间走势最近一段时间，人民币升势似乎不可阻挡，本月内已六革新高，今年来已升1.75%

人民币升值下半年撑不住 双向波动仍为长时间走势

最近一段时间，人民币的升值似乎无法阻止，本月内有6个创新高了，今年上涨了1.75%。 专家表示，这种势头不会持续很久。 目前的升值以资本流动为首要，因此从中国经济基本面来看，并不支持人民币持续大幅升值。 随着热钱流动与国内外经济发生了变化，人民币升值逐渐上升，在贬值空之间也逐渐显现出来。

套利资金涌入导致升值

5月27日，人民币月内第六次刷新历史新高。 国家外汇管理局的数据显示，4月1日至5月27日的36个交易日中，人民币对美元汇率中间价升至16度，为2005年汇率修订以来最高。

5月28日，人民币兑美元中间价出现回落。中国货币交易中心授权公布美元对人民币中间价报6.1818，较上一交易日下跌7个基点。

“资本流动上升的首要原因”。 中国社科院金融所银行研究室主任在接受本报记者采访时表示，美国量化宽松政策尚未退出，欧、日货币政策也在持续放松，但人民币汇率稳定、无风险、对冲资金极具吸引力。

热钱进来后带有强烈升值预期，这种预期进一步加大了升值压力。对外经贸大学金融学院院长丁志杰拆析说，市场对人民币升值的惯性预期导致目前持续升值，受美元波动的干扰较小。

未来会有上升和下降的双向变动

专家们普遍认为，人民币目前是过度升值。从中长时间看，中国经济基本面不支持人民币持续大幅升值。曾刚指出，现在真实的贸易情况不支持人民币升值。有拆析认为，当前中国实体经济比较困难，一点深层次的经济问题亟需处理，这种状况也不支持人民币大幅升值。

从经济数据来看，我国今年一季度gdp增长率较去年四季度下跌，美国今年一季度gdp增长率较去年四季度有所增加，但汇率相反，人民币对美元汇率持续上升，这种背离情况无法持续。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，虽然热钱涌入推动汇率屡革新高，但不是长时间趋势，这并不代表下半年会持续升值。人民币未来甚至有贬值的可能。专家指出，如果监管机构采取措施比较有效挤出 当前热钱水分，人民币将有贬值的空间。丁志杰表示，从长时间来看，不论是宏观经济面还是国际汇市方面，人民币汇率都缺乏上涨动力，因为此这波上涨行情应该接近 尾声了。

另一分析显示，与人民币兑美元即期汇率走强的状态相比，远期汇率一直在拉水。 5月27日，人民币兑美元长期6个月卖出价格占640个基点，1年期卖出价格扩大至1120个基点。 这意味着市场认为未来一年人民币兑美元价格将下跌6.2332或1.8%。

有升有贬，双向波动，是未来人民币长时间走势。“年年初开始，人民币汇率已开始从单边升值进入双向波动，即时而有贬值的预期，时而有升值 的预期”，屈宏斌说，尤其是央行去年4月宣布扩大人民币日浮动幅度区间由0.5%扩大至1%，此举有重要的象征意义，等于向世界宣布，人民币单边升值的趋 势已经终结而进入真正双向波动的新时代，而汇率更大幅度的双向波动将使人民币不会明显地持续升值与贬值。

使用 选项的危险回避工具的风险对策

然而，此轮升值何时终结还有多个不明确因素。有观点认为现在已接近顶峰，估计下半年出现贬值。也有拆析称，人民币兑美元汇率到6时，外贸公司难 以承受，出口下降后汇率会降下来并有贬值可能。曾刚认为，目前评估升值何时见顶比较困难，因未来不明确性太大，比如美国何时结束量化宽松？中国实体经济怎 样快速发展？资本流动情况何时发生转折？但从中长时间看，是不支持持续升值的。

除非上升期结束，否则出口公司将在整个期间备受煎熬。 广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕表示:“只要高科技领域有一点，即使人民币兑美元升值到5.8美元，如果能慢慢升值，我认为问题不大。 但是，如果是鞋子、服装、五金、家具等以前流传下来的领域，汇率达到6.0后，就差不多该退休了。 ”。

屈宏斌建议，公司可以选择避险工具来对冲风险，例如外贸公司可以在离岸人民币远期市场进行对冲。对于个体，专家提醒，目前美元已经在底部区间，逢低买入不会亏。