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诺安稳固收益拟任基金经理 谢志华历经“钱荒”洗礼后，7月以来，债市仍表现弱势，信用债的评级“下调”事情频发，大量中低
诺安稳固收益拟任基金经理 谢志华
在经历了“钱荒”的洗礼后，7月以来，债市依然表现弱势，信用债务评级“下调”的情况频发，大量中低评级信用债务遭遇“抛售潮”。 未来的债市还有机吗？ 危机前的有机性被认为是目前国内债市发展迅速、增长的长期上升趋势。 未来利率债和中高水平信用债仍然比较安全，在新基金建设期间最优选择中高水平信用债，利率债有绝对配置价值的适当参与。
6月“钱荒”末期，央行接连发文稳定市场预期，并有对比性地对某些银行的流动性给予救助，因为此，7月以来资金紧张局面得到比较有效缓解。目前资金维持中性偏紧状态，符合央行“宏观审慎”、“防风险”的思路。下半年，若仍有商业银行不自律，央行仍会有惩罚性措施，不排除演变为“小钱荒”的可能。但我们更倾向于认为，商业银行已经从6月的事情中吸取教训。
至于利率市场化提速对债市造成的影响，我们认为，存款利率对利率债的影响更大。由于短期内基准利率变动概率不大，利率债收益率有下限（如10年期国债3.4%-3.5%）；而信用债收益率与贷款利率相关性更强，由于目前实际执行基准上浮的贷款占大多数，公司发债价钱仍相对较低，信用债供给暂不会锐减。值得观察的是，贷款利率管制的放开，并不能立即改变国内总诉求疲软、信贷顾客分化的事实，下半年中小型企业、民营公司的融资环境仍不乐观，进而推升潜在的信用风险，这也是诺安基金谨慎对待中低评级信用债的重要原因之一。诺安稳固收益基金的债券资产比例不低于基金资产的80%，所投资的债券信用评级均在“aa-”以上，并且与股票、权证、可转债等权益类资产绝缘，属于一种纯债品种。
标题：“投资利率债和中高等级信用债相对安全”
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