“债市延续小幅回调 转债几乎全线上涨”

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债市周三( 5日)期现券持续早盘回调，期债主力跳跃(/k0/)走低后基本稳定，跌幅0.2 )左右，现券收益率平均上涨5bp。 债转股指数第三天回升，午盘两市225张券中223张上涨。 央行暂停了反向拆借，但迄今为止连续两天的投入继续推动资金利率大幅下跌。

市场人士表示，由于市场尚未完全恢复正常交易状态，现券整体成交仍为淡季结构，近期看不到确定拐点，债市短期调整幅度预计也有限。

银行间现金券市场早上走势较大，盘中长期现金券收益率小幅下跌，盘中转为普遍回升，涨幅达到3-7bp。 据新闻报道，10年期国家开发活跃券190215收益率上升3.29%、3.2bp，同期国债190015券收益率目前从5.3bp上升2.875%。

关于期货，10年主力t2003晨跑空保持低调震荡，上午持续小幅走低，下跌0.24%报100.595，仍在纪录高位附近整理。

一级市场上，今天的利率债在春节后首次发行，包括440亿元账面式带利息国债2019年第11期和第16期国债第6期和第2期续发，以及农发行年第1期1年期、2019年第6期10年期金融债券，各期发行金额均在50亿元以下

此外，进出口银行今天发布的公告显示，2月6日通过中国人民银行债券发行系统发行的年第一期疫情防控主题固定利率金融债务不超过30亿元，筹集的资金主要用于疫情防控相关行业的信贷支持。 截止到目前为止4日，农发行、国开行也已经公布了发行文件，计划6日发行比较新型冠状病毒感染肺炎疫情防控的特别债券，规模上限共计130亿元。

转换市场逐渐回暖，中证转换指数继每周1次空的低调之后，已创三连阳纪录，较节前水平上涨大半，下午结算上涨349.45至1.33%，是两市正常交易的225个票种中的225个。

华泰固张继强表示，目前转型市场风险已大幅释放，将关注再次乘车的机会，挖掘高质量券误杀机会，游戏疫情相关品种。 在票选中，建议节前更重视绝对价格和流动性，为可能的不确定性进行布局。 目前，我们关注的是基本面的状况、借款的性价比等。

在公开市场上，央行虽然没有提前进行300亿元的回购操作，但今天300亿元的回购到期，当天实现了300亿元的网络回收。 迄今为止两天投入的流动性累计达到1兆7000亿元，充分显示了央行稳定市场预期、增强市场信心的决心。

资金面稳定，此前两天的大额投入推动了资金利率的下跌。 隔夜的shibor报纸为2.0510%，下降了22.20个基点； 7天的shibor报纸为2.3430%，下跌7.30个百分点； 3个月内，shibor报告2.7990%，下降了2.50个基点。

基本面数据显示，早间公布的1月份财新中国通用服务业经营活动指数(服务业pmi )创下51.8，下跌0.7个百分点，为2019年11月以来最低。 此前公布的1月份财新中国制造业pmi小幅下降0.4个百分点至51.1，受两大领域pmi下跌的拖累，财新中国综合pmi下降51.9个百分点，下降0.7个百分点，为4个月来最低。

财新智库监测研究理事长、首席经济学家钟正生表示，1月份服务业和制造业扩张速度放缓，诉求改善力度有限，经济复苏弹性不足，未进行全球库存补充。 除此之外，由于新型冠状病毒肺炎疫情给经济带来压力，政策需要维持公司信心恢复的初步势头。

中信证券明确表示，未来中美利差、小幅缩小、疫情短期影响的利多国内债市，年上半年10年国债收益率目标区间为2.6%-2.8%。

江海证券屈庆认为，从中期来看，疫情冲击将逐渐消失，市场情绪将得到修复，债市估值将回归基本面。 对债市来说，目前的风险因素略有减弱，加上目前利率明显偏离合理估值，利率容易上升、变得困难，但考虑到恐慌并未完全消除，预计债市利率的上升速度不会很快