“怎么看待银行理财业务革新和未来快速发展趋势”

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主持人：本报记者孟扬 特邀嘉宾：招商银行总行金融市场部总经理刘小腊经过十几年的快速发展，我国银行理财业务规模快速增长，迅速成

主持人：本报记者孟扬 特邀嘉宾：招商银行总行金融市场部总经理刘小腊

经过十几年的快速发展，我国银行理财业务规模迅速增长，迅速成为国内财富管理工作的中流砥柱，也起到了商业银行转型的急先锋作用。 但是，随着社会融资结构的深刻变化、利率市场化的持续推进、大资本管理时代的到来，银行理财业务也面临着前所未有的挑战。 商业银行如何进一步激发银行理财活力，未来银行理财业务的创新方向在哪里？ 为此，记者受商业银行专家邀请展开对话。

主持人：由于国内商业银行理财很好地契合了宏观经济的变迁、社会融资结构的一些变化以及顾客旺盛的财富管理诉求，所以一经问世，便展现出蓬勃的生命力，但在高速发展过程中，银行理财运作不透明、风控不到位等弊端也不断暴露。您怎么看待目前银行理财业务存在的问题？

(/h ) (刘小腊) )银行理财商品首要承担稳定存款、平均融资额的作用，加之分业经营框架和刚性兑换的制约，各商业银行的理财商品难以具有差异化的动力，理财商品同质化现象非常突出。 从产品类型来看，银行理财的主流模式主要是类存款型固定收益类理财，产品期限、风险特征描述都高度相同； 在类基金和结构化产品方面，国内各银行也基本相似。 从资产配置来看，投资品种最集中于债券、信用资产等，甚至连规避监管的路径都高度一致。

理财业务高度同质化，必然引起激烈的价钱战，目前国内银行理财市场上的硝烟四起便是明证。造成理财模式高度雷同的本质原因是，国内理财市场快速发展的时间较短，技术含量不高，理财产品首要集中于类存款型固定收益类理财，运作模式容易复制。

考察我国商业银行的理财模式，认为理财资产池在风险转移上仍然存在缺陷，银行承担着隐性担保责任，因此，“根据投资收益决定财富技术商品价格”的财富管理最基本标准无从谈起 由于目前银行理财资金的运营过程不明朗，投资带来的市场风险、信用风险、流动性风险、交易对手风险都必须由银行承担，这明显背离了真正的财富管理。

主持人：您认为现阶段银行理财业务遭遇的最大挑战是什么？

(/h ) (刘小腊) )从年央行不对称降息和央行一再表明的政策来看，利率市场化已经是离弦之箭，存款利率完全放开正在渐近。 一旦存款利率完全市场化，银行的理财业务反而会面临存款贷款更直接的冲击，必须向结构化、财团、证券化方向转变。

此外，自年5月份以来，资产管理领域迎来了一轮监管放松、业务革新的浪潮。非银行金融机构在权益类和另类投资行业处于特点地位，随着股票市场的快速发展成熟和依托其上的衍生工具层出不穷，这些产品在收益方面较目前的银行理财产品竞争力更强，势必对商业银行理财业务形成巨大冲击。

主持人:作为国内“大理财”业务的一部分，商业银行在谋求理财业务未来快速发展时，需要首先确定其战术定位。 你对未来理财业务的快速发展模式有何建议？

刘小腊：结合海外的快速发展经验、国内的金融格局以及银行理财的快速发展实践，我认为，“核心+卫星”作为未来理财业务的快速发展模式是可行的。

“核心”是指银行以“固定收益”的核心业务行业为中心，开展理财业务。 在固定收益行业，国内市场有两大快速发展方向，一个是债市扩大，一个是资产证券化。 在债市，银行有一个流传至今的特点，无论是在一级市场发行债券还是在二级市场交易债券，银行都是受市场影响最大的参与主体。 对于资产证券化，商业银行是贷款提供、资产支持债券发行、会计清算、资产支持债券交易等方面最广泛的参与主体，另外，银行在信用资产风险管理方面具有丰富的经验。 所有这些都为银行快速发展固定收益类理财奠定了坚实的基础。

所谓“卫星”，就是指银行要充分借助外部资管机构，充分借助衍生工具，充分借助特点交易地位，做大做强银行理财业务。首先，加强与券商、基金、保险、信托、私募等资管机构的合作，通过角色和业务的互补，大力快速发展权益类理财业务。其次，要充一个个地发掘银行在衍生交易行业的特点，大力快速发展结构化理财业务。最后，银行要完全利用特点的交易地位，大力快速发展跨市场套利理财业务。

主持人:随着利率市场化的持续推进，财富技术商品的创新层出不穷，财富技术商品结构也将重构。 未来财富科技商品的创新点应该在哪里？

刘小腊：资产证券化、产品基金化和理财结构化将会成为商业银行理财未来的快速发展方向。

由于资产证券化业务多、繁杂、相关面广、风险点多等优势，监管容易、宽松、具有“试验田”性质的银行理财产品无疑是绝佳的创新载体。 目前，商业银行推出了一些“类证券化”的理财产品，其主要体现为银信、银证等通道类业务，未来将逐渐转化为真正的资产证券化产品，表现为风险的结构分层、现金流的结构重组等多种形式。

基金类产品可以视为目前固定收益类理财产品的延伸和优化，它依然使用资产池运作模式，但操作过程更透明，资金由第三方机构托管，产品与资产池一一对应，根据资产池中资产的表现公布净值或收益，风险也由顾客承担，银行不做隐性担保。因为此，按净值分配收益的理财产品成为国内主流商业银行一致认可的理财市场快速发展方向，并可发挥银行在资金清算行业一贯的以前传下来特点。

结构化理财是未来国内商业银行的必然选择。一方面，一旦利率、汇率彻底市场化，必将引发国内理财业务模式的蜕变，基于利率管制的以前传下来理财业务模式势必被高度市场化的存款所冲击，取而代之的是基于风险定价的结构化理财业务模式。另一方面，结构化理财迎合了顾客多样性投资诉求，结构化理财产品的投资范围广、结构丰富，可以很好地平衡投资与投机两者之间的搭配，在保障部分或所有本金安全的基础上，通过挂钩衍生产品，激发投资者的想象空间，使得投资者可以在不付出很大价钱的基础上，有机会投资于高风险、高收益行业，大幅增加产品的吸引力。