“央行本周暂停公开市场操作 应对流动性调控两难局面”

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与以往每周四一般要进行公开市场操作有所不同，中国人民银行本周四（13日）并未进行任何操作，由于本周到期资金为920亿元，

与以往每周四一般要进行公开市场操作有所不同，中国人民银行本周四（13日）并未进行任何操作，由于本周到期资金为920亿元，这相当本周央行向市场净投放资金近千亿元。

这已经是央行连续第四周向市场投入资金。 分析师表示，6月资金紧张，央行意图继续向市场注入资金，“稳定”货币环境，不排除在流动性调控面临困境的背景下，未来公开市场再次开始逆回购的可能性。

受端午节日效应、银行体系准备金存款补缴、外汇占款增势收窄等因素的共同作用，6月份以来，我国银行体系资金面显着偏紧，shibor（上海银行间同业拆放利率）各品种利率水平飙升至历史高位。其中，隔夜拆放利率一度升至8.29，“缺钱”成为六月上旬货币市场的主题词。

在“缺钱”现象蔓延的情况下，央行改变了迄今为止公开市场上持续回收资金的操作模式。 从5月下旬开始，央行加大了市场资金投入力度，但上周央行净投入资金达到1600亿元，创下了近期资金投入纪录。

专家认为，随着资金面的持续紧张，央行的流动性调控将由紧向松明显转变。

“央行仍将维持稳健的货币政策基调，但在公开市场操作中呈现出缓慢的走势。 ”联信证券宏观分析师杨认为，考虑到6月资金到期较大和目前央行的操作方式，6月份央行的净投入量比5月份要高。

资料显示，今年公开市场从1月至5月按月投放规模分别为－3000亿、－2530亿、－1530亿，980亿和1300亿。

一位分析师表示，目前市场“缺钱”现象的蔓延，为准备金率从高位下调拉开了空区间，但持反对意见的专家在未处理资金供给结构性失衡问题之前，表示: 无论如何，央行都要面对流动性控制的困境。

除了减少对正回购和央票发行的实施力度，拆析人士认为，在外汇占款增势可能放缓的情况下，央行会在不触及准备金率的情况下，在公开市场上开启逆回购操作，主动向市场注入流动性。

逆回购是与正回购操作方向完全相反，央行向市场投入流动性的货币调控工具。 在去年外汇行情下跌期间，央行在公开市场频繁采用回购操作，向市场注入流动性，但今年春节以来，投资者一直没有看到回购的身影。

“6月9日央行向公开市场一级交易商就14天期逆回购进行了询量，这证明逆回购又将回到央行公开市场操作的工具箱中。”有交易员评估。

目前央行已连续四周在公开市场加大资金投放力度，保持利率平稳、维持货币环境稳定的意图相当明显。