“泡沫已破黄金踏上熊途 黄金ETF持仓量创4年新低”

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黄金etf再遭减持金价步入下行周期鉴于美国经济预期向好，美联储表示，如果美国经济持续改善，美联储或于今年晚些时候开始缩减

黄金etf再遭减持

黄金价格进入下行周期

鉴于美国经济预期向好，美联储表示，如果美国经济持续改善，美联储或于今年晚些时候开始缩减资产购买规模，并于明年年中结束第三轮量化宽松货币政策。此消息一出，国际黄金再现暴跌行情，一举跌破1300美元/盎司的重要关口，日内重挫约5%，录得2008年金融危机以来的最大单日跌幅，触及近三年来最低水平。

从资金方面看，全球最大黄金ETF SPDR持仓量持续下降，6月19日突破1000吨后，截至6月21日，该资金持有量比前一个交易日再次减少5.41吨，至989.94吨，再创4年新低。 另外，根据cftc最新公布的数据，6月18日一周，comex期金总持仓增加3262手，至377106手，非商业网多头减少15313手，至43692手，创8年来新低。 两者都表示大资金对金后市持悲观态度。

“市场行为将直接主导贵金属涨跌，在etf 持仓量和cftc 持仓报告中，可以深刻反映出投机资金的流动情况。目前cftc 总持仓和非商业多头在一个时间长周期内依然呈向下趋势，这对贵金属的价钱并不利好。”光大期货宏观经济研究员孙永刚指出。

上海中期贵金属研究员李宁补充说，在黄金价格下跌的过程中，如果期金持仓量增加，证明有新资金流入市场，空和部分抄底资金入场。 这反映了新的卖方大胆积极，表明下降趋势持续的可能性在增加。 从技术的角度来看，这是跌倒的信号。

法兴银行商品研究策略拆析师也表示，当前黄金市场负面情绪弥漫，只有实物买盘数量显着增加，才能稳定金价。但是，目前暂无这一迹象出现。

黄金价格进入下行周期

上周五，在空头回补和来自亚洲实物金买盘的助推下，黄金盘中得以反弹。金价收市时较前一交易小幅上涨，报1295美元/盎司。本周一亚市早盘，黄金在上试1300美元/盎司的重要关口后，再度回调至1280美元/盎司附近。

关于金后市的走势，许多行业专家认为，当前全球经济逐渐走出危机的阴霾，以及美国货币政策收缩的信号越来越明确，黄金避险和保值的属性被市场抛弃，投资价值弱化，在黄金价格中长期或

兴业银行首席经济学家鲁政委()认为，未来国际黄金价钱跌势将超过预期，3-5年内，黄金不会保值，10-15年则是下降通道。并且，美国经济学家鲁比尼称，短期来看金价会持续受到限制，中期将看将跌至1000美元的水平。

但是，募股集团会长路东尚日前表示，世界上没有只下跌不涨不跌的市场，每种商品都有一定的周期。 现在的牛市结束了，但绝非熊市的开始，而是震荡加剧的新周期，未来黄金价格将从1200美元/盎司上下浮动至1600美元/盎司。

“此次金价的大幅下跌，不可回避的深层次原因是前期的超买，催生了金价泡沫。在金融危机的大经济环境下，此起彼伏的欧洲主权债务危机，迅速推高了投资者的避险情绪，黄金投资被高估。当危机成为常态之后，市场必然有一个区泡沫化的过程，这也是黄金价钱价值的一个理性回归。”路东尚指出。

对此，银河证券认为，如果主要资产类别存在泡沫，那么该泡沫破裂几乎是显而易见的，各类资产的估值始终遵循“均值回归”定律。 黄金作为一种特殊的投资品，自2008年以来就有泡沫积累，崩溃只是时间问题。

并且，孙永刚表示，自1971 年尼克松总统宣布美国美元与黄金脱钩以来，黄金与美元就形成了独特的周期特征。随后，美元出现了5 年上涨和10 年下跌的周期，而黄金则出现了20 年下跌和10 年上涨的周期。 年周期轮回再次出现，同时纵观2002—年美元指数的走势，发现其与1985-1995 年的情况十分相似。因为此，美元或将迎来下一个5 年的上涨周期，而黄金或在未来20 年处于下跌周期。