“国债期货持仓要求严谨 上市初期交易规模或受限”

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从中金所公布的国债期货合约来看，正式合约在持仓和保证金方面的要求均严于征求意见稿中的要求，这在一定程度上不使了国债期货上

从中金所公布的国债期货合约来看，正式合约在持仓和保证金方面的要求均严于征求意见稿中的要求，这在一定程度上不使了国债期货上市初期金融机构不合理地影响国债期货市场的风险，但是也将影响到国债期货上市初期的交易规模。

很明显，国债期货的推出将成为各类金融机构新的利润增长点。 金融机构不仅可以利用套期保值功能进行利率风险的管理，还可以丰富金融机构的套期保值模式，进行市场间套期保值、品种间套期保值。

由于国债现券持有者首要为银行等金融机构，至于交易初期是否存在大机构操纵市场的情况，中期研究院金融研究部负责人宋楚平告诉记者：“交易初期机构操纵市场可能性很小，因为现在监管很成熟，规则也很完整，而且股指期货已经提供了很好的先例。”

关于国债期货的参与主体，宋楚平认为，初期参与主力多为个人投资者，毕竟机构需要市场容量和市场成熟度。 由于机构投资者以投资和套期保值为主，最初参与主体少，成交量相对变小，初期市场相对不成熟，规模可能相对较低。

此外，多位拆析人士还认为，国债期货的快速发展过程将与股指期货类似，股指期货从没有参与，到机构逐渐参与，最后机构成为主力。

在国债期货模拟交易中，证券公司和银行极为活跃。 银行是国债现券的最大所有者，但目前证券公司、基金、保险和期货机构对国债期货抱有很大的期望。 商业银行越来越多地开发与国债期货挂钩的理财产品，希望改变目前国内理财商品形式单一、投资结构同质化的问题，保险机构利用国债期货对冲风险，期货企业越来越多的经纪业务收入。

基金企业也有望成为国债期货市场的重要参与者，至于基金企业推出的关于国债期货的产品，一位基金经理告诉记者，基金首要是可以利用国债期货和现货之间的套利交易、级差交易等策略，来做低风险稳定收益的产品。

保险机构每月持有3000亿元国债现券，保险资产也参加国债期货。 国债期货上市前，和商业银行一样，保险机构持有国债现券的目的也是优化投资组合结构，获得持有到期收益，但国债期货上市后，保险机构持有的国债现券有望被赋予越来越多的功能。 但业内人士指出，保险资金的首要目的是金融衍生品的风险对冲。

一位期货企业国债期货小组负责人向记者表达他对国债期货上市的看法：“本企业国债期货研究小组已经成立近两年了，终于可以从理论转向实战了，而国债期货对期货企业的吸引力首要是手续费、投资咨询费，以及期货企业资管业务。”（.第.一.财.经.日.报）