“春节前要降准？央行开会了，传播五大信号”

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根据央行网站年1月1日消息，2019年12月27日，中国人民银行货币政策委员会2019年第四季度(总第八十七届)例会在北京举行。

这次会议发出了五个信号:

宏观杠杆比率基本稳定，金融风险得到较为有效的防控

稳健的货币政策必须灵活适度

下沉大银行的服务重点，促使中小银行聚焦于主要负责人

推进库存浮动利率贷款价格基准的转换

大力疏通货币政策传导，用市场化改革的方法反复促进实际利率水平明显下降

要点1 :

宏观杠杆比率基本稳定，金融风险得到较为有效的防控

会议认为，目前我国主要宏观经济指标维持在合理区间，经济增长保持韧性，增长动力持续转换。 最优贷款利率( LPR )全面适用，贷款利率定价市场化程度提高，人民币汇率整体稳定，双向波动弹性增强，应对外部冲击的能力增强。 稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求，宏观杠杆比率基本稳定，金融风险得到了较为有效的防控，金融服务实体经济的质量和效率逐渐提高。 尽管国内经济金融业结构调整发生了积极变化，但经济下行压力依然较大，国际经济金融形势错综复杂，世界大变动局面加速发展的特点更为突出。

2019年以来，高风险金融机构、中小银行的局部流动性、影子银行等风险得到了较为有效的解决。 我国的金融风险从这几年的快速积累逐渐转移到高位缓释。 从重大风险防范计划看，年要从基本完成风险防范逐步过渡到根本完成，以完成攻防战既定任务为目标。

在完善的金融监管制度方面，国务院参事、银保监会原副主席王兆星认为，必须确定监管职责，强化监管短板，加强监管协调，防止监管真实空。

国务院快速发展研究中心副主任王一鸣建议进一步推进公平监管，规范政府监管决策程序，不要恣意妄为。 新增加的监管措施应该有必要的过渡期，必须避免一刀切。 此外，要重视大数据、人工智能等新闻技术的应用，提高智力监管水平。

要点2 :

稳健的货币政策必须灵活适度，春节前一定过期

会议提出，灵活适度地实行创新和完全宏观调控、稳健的货币政策，运用多元化的货币政策工具，合理充裕地保持流动性，使广义货币m2和社会融资规模增长率与国内生产总值名义增长率保持一致，不发生洪涝灾害，整体稳定物价水平。

中国人民银行行长易纲指出，下一阶段要继续实施稳健的货币政策，使货币条件与潜在产出量和物价稳定的要求相一致，切实实施逆周期调节，保持流动性合理充裕，适度宽松，继续营造适宜的货币环境。

民生银行首席研究员温彬表示，下一阶段，货币政策要平衡增长和抑制通货膨胀，保持市场流动性，使金融机构继续优化信用结构，确保资金流向制造业和民营公司等实体经济行业。

许多信号显示，新的准箭头上弦，春节前的材料成为了准重要的窗口期。 除了每年年初开展的普惠金融定向降准审查外，下一轮降准审查仍有望以全面提高定向的方式出现。

分析师认为，春节前，银行系统流动性供需形势多而复杂，对央行实施有一定诉求。 一是春节时间点早于以前，节前现金流失压力较大； 二是1月是以前流传下来的税收较大的月份，而且当月税期高峰期可能与春节前的资金准备期重叠，扩大对货币市场流动性的影响3季度往往是信贷投放集中的时间点； 四、部分专项债额提前发行，意味着年初有望迎来较多地方债发行，5年1月公开市场到期收盘规模较大。

要点3 :

下沉大银行的服务重点，促使中小银行聚焦于主要负责人

会议强调，深化金融供给侧结构改革，下沉大银行服务重心，加大中小银行聚焦主营业务、优化融资结构和信用结构、推进优质快速发展的支撑力度，健全具备高适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。

业内专家表示，这意味着大银行下沉服务中心，更好地服务中小企业，中小银行需要聚焦主业，防止过度扩张。

温彬表示，金融机构必须回归本源，差异化快速发展，形成分工合作的金融体系。 大型银行服务中心的下沉证明了大型银行在普惠金融中扮演一把手的角色中小银行将焦点集中在主要负责人身上，小额金融市场的竞争将加剧。

要点4 :

推进库存浮动利率贷款价格基准的转换

会议指出，深化利率市场化改革，推进存量浮动利率贷款价格基准转换，保持人民币汇率合理均衡水平上的基本稳定。

光大证券首席银行行长王一峰拆房师表示，目前金融机构信贷规模超过150万亿元，其中公司长期贷款超过56万亿元，居民中长期贷款近39万亿元。 贷款价格锚定lpr如果只采用新老划断，则实体经济融资价格的改善比较有限，推进锚定互换可以更快地降低实体经济融资价格。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，存量贷款的锚定互换有积极影响，也存在挑战。 另一方面，与贷款基准利率相比，lpr与市场利率的联动更紧密，可以使商业银行资产侧的收益与负债价格的变动更一致，有利于不产生资产侧与负债侧定价不一致导致的基准不匹配风险。 另一方面，lpr进一步下降空之间，但存款基准利率保持不变。 在这种情况下，库存贷款有可能以lpr价格压缩商业银行的利率差。

建设银行资产负债部总经理刘方根认为，从目前库存改革对银行的影响是可控的长远来看，改革有助于提高银行的自主定价能力，为银行领域的长期健康快速发展奠定良好的基础。

要点5 :

加大力度沟通货币政策的传导

会议还通过货币政策传导，降低社会融资价格，用市场化改革的方法反复促进实际利率水平明显下降，加大金融机构对实体经济特别是中小民营公司的支持力度，努力做到对民营公司的金融支持和民营公司对经济社会快速发展的贡献适当，供给体系、诉求

央行此前发布的《2019年第三季度中国货币政策执行报告》显示，从整体来看，货币政策传导效率明显提高。 上季度人民币贷款增加13.6万亿元，比去年同期增加4867亿元，增加值投向民营和微型公司等薄弱环节，公司综合融资价格稳定下跌。

温彬认为，当前进一步深化利率市场化改革是用改革的方法畅通货币政策传导机制的核心文案。 lpr新机制出台后，推进利率市场化改革进一步深化。 未来，为了切实实现lpr在银行贷款估算中的广泛运用，必须通过一点点的改革措施打破贷款利率的隐性下限，反映市场化的利率水平。