“国盛证券”

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事:企业发布了2019年业绩预告，业绩如预期。 2019年企业归母净利润预期区间为11亿元-12亿元，比去年同期增长27.1%-38.6%。 在这个估算中，q4单季度净利润约为1.25-2.25亿元，比去年同期增长136%-326%。 企业2019年的非经常损益约为6400万元，预计年末芒果电视的有效会员数将超过1800万人。

自制综艺持续保持特点，整体播出次数进一步上升。 19q4新发售了5部自制综艺，其中除了12月末新发售的《你怎么那么漂亮》之外，还包括《明星侦探5》、《妻子的浪漫之旅3》、《野生厨房2》、《追小球》 19q4芒果电视的网络综艺播放次数为81.9亿次，远远超过了此前一季度的平均40-50亿卷，仅次于2019q2(100亿)的峰值水平。 带动了高质量的综艺和电视剧，19q4芒果电视平台累计播出次数为230.5亿次，同比增长69.1%。 整个播放音量上楼梯。 在经历了19q3文案播出等多因素的短期扰动后，芒果电视综艺、电视剧等各项数据全面好转，回归健康成长轨道。

增值电视剧的复制效果持续显现，付费会员人数超过了1800万人，超过了预期。 19q4平台的7部新网剧中，单独播出的有4部，进入播出指数top10的3部，播出次数为57.3亿次，各项指标远远超出以往水平。 更重要的是，无论是《一夜新娘》等网剧，还是《初恋小事》、《鳄鱼与牙签鸟》、《极速救助》等与湖南台同时播出的网剧，出品者都有芒果娱乐、快乐阳光等企业参与，

率先配置kol生态系统，构建新的网红生态系统。 大芒计划是为了处理市场营销的痛点而产生的，让高质量的平台资源和文案起到网红的作用，大芒计划孵化芒果系kol，为企业品牌带货，企业广告、综艺、电子商务零售等 在大芒计划战术中，芒果tv将打造3000+红人、孵化芒果系kol，与各大短篇视频直播平台和规模化kol战术资源合作。 然后，大芒计划也让kol开始共享芒果流量和文案ip，形成文案的生态互动。

利润预测和估值:维持企业2019-2021年对归母净利润11.52、15.21、17.87亿元的预测，eps对应0.65、0.85、1.00元，维持购买估值。

风险提示:领域竞争加剧，顾客发展不如预期，广告收入不如预期。